郑商所平板玻璃(FG)期货业务规则解读
一、规则背景及制定原则
2023 年玻璃现货价格在 1 400–3 000 元/吨区间大幅波动，生产企业、深加工厂及贸易商现货风险激增。新版《业务细则》聚焦以下制定原则：
- 产业贴合：基准品选用 5 mm 无色透明浮法玻璃（3.66 m×2.44 m），占国内产量 45 %，量化交割单元为一架≈20 t，匹配主流物流/装卸。
- 交割安全：取消仓库模式，全面采用厂库交割，消除裁片损耗与包装破损风险。
- 季节去库：半年一次仓单注销（奇数月 15 日），降低长期存放导致的霉斑与划伤。
- 精细风控：5 %→10 %→20 % 递进保证金 + ±4 % 涨跌停板，配合 20 kt→1 kt 限仓梯度。
- 信息透明：厂库名录、升贴水、免检品牌与日发货速度动态公示，为上下游提供公开基准。
二、合约要素深度解读
| 要素 | 规则 | 产业/投资要点 |
|---|---|---|
| 交易单位 | 20 吨/手 | 对应 5 mm 玻璃约 600 张（3.66 m×2.44 m），与一整车/一架玻璃的物流单元贴合 |
| 报价单位 | 元/吨 | 与沙河、湖北、华东主流出厂价一致 |
| 最小变动价位 | 1 元/吨 | 点值 20 元/手，便于高频撮合 |
| 挂牌月份 | 1–12 月连续 | 全年均可对冲窑炉冷修及旺季需求 |
| 交易时间 | 夜盘 21:00–23:00；日盘 09:00–11:30、13:30–15:00 | 夜盘利于跟踪原油、纯碱外盘走势 |
| 最后交易日 | 交割月第 10 交易日 | T-3 日起流动性明显下降，需提前换月 |
| 交割单位 | 20 吨 | 与厂库一车装载量、包装架数匹配 |
| 交割方式 | 厂库标准仓单（非通用） | 消除包装破损风险、降低仓储成本 |
| 标准品 | 5 mm 普通级无色玻璃 3.66×2.44 m | 占全国浮法线产量 45 % |
| 替代品 | 6 mm 同等级同规格，无升贴水 | 满足光伏背板备选厚度需求 |
| 仓单季注销 | 1/3/5/7/9/11 月 15 日前注册的仓单当期全部注销 | 避免长期存放导致划伤霉斑 |
三、交易机制与头寸管理
3.1 套期保值与套利头寸申请
| 阶段 | 截止日期 | 套保/套利限额 | 核心关注 |
|---|---|---|---|
| 一般月份 | 交割月前 1 个月 15 日 17:00 | 生产方≤年产量 30 % | 需上传窑炉冷修计划及销售合同 |
| 临近交割月 | 前月 16 日–月末 | ≤限仓 5 000 手 | 资金占用与厂库交割仓单匹配 |
| 交割配对 | 交割月 第 8–10 交易日 | 无 | 无仓单需平仓或 EFP 转现 |
3.2 资金与限仓
| 时间段 | 交易保证金 | 非期货公司会员/客户最大持仓 |
|---|---|---|
| 掛牌至交割前月 15 日 | 5 % | 20 000 手或单边成交量×10 % |
| 交割前月 16 日–月末 | 10 % | 5 000 手 |
| 交割月份 | 20 % | 1 000 手（自然人 0） |
示例
玻璃厂年产 400 万重箱（≈320 kt）。若冷修计划覆盖 60 天减产 20 %，可在冷修前卖出 FG 期货 ≈20 kt（1 000 手）锁定原片售价，保证金约 300 万元，远低于库存融资占用。
3.3 涨跌停板与指令优化
- 涨跌停：±4 %
- 夜盘配合纯碱、原油走势，可运用 价差、跨品种（FG-SA、FG-UR）套利
- 大额报价建议使用 冰山、时间加权 TWAP 避免触发席位预警
四、交割业务全流程解析
4.1 交割品级与升贴水
| 指标 | 基准品 | 替代品 |
|---|---|---|
| 厚度 | 5 mm | 6 mm（无升贴水） |
| 规格 | 3660 mm × 2440 mm | 同规格 |
| 品级 | 普通级无色透明 | 同级 |
| 包装 | 裸包（不含支架） | 同 |
运输提示
裸包出库需买方自备 A 字架或让厂库代租；光伏背板企业若需白玻或超白玻，可与厂库协商贴合加工后自提。
4.2 厂库标准仓单关键节点
| 流程 | 时限 | 要点 |
|---|---|---|
| 注册 | 单月 1–15 日，提交《FG 仓单申请》、担保 | 逾期未注册无法交割 |
| 仓单注销 | 同月 1–15 日 | 需配合提货或 EFP 转现 |
| 提货手续 | 《提货通知单》+ 10 日内到厂库办结 | 逾期支付仓储费 |
| 发货启动 | 办妥手续后 3 日内 | 日发货速度由交易所公告，如 800 t/日 |
| 质量凭证 | 《质量合格证》生产日 ≤60 天 | 过期可拒收 |
4.3 提货与计量
- 计量单位：按厚度折算标准重箱→吨，再折算面积：
- 5 mm：≥1 600 m²/20 t
- 6 mm：≥1 334 m²/20 t
- 溢短范围：≤一架（包装单位），由买方决定；溢短价款双方自结。
- 破损责任：装车前破损由厂库承担；运输途中破损买方自行保险。
4.4 费用 & 滞纳金
| 类型 | 收费/赔付标准 |
|---|---|
| 升贴水 | 厂库公告（例：沙河 0，湖北 +20） |
| 滞纳金 | 5 元/吨·天（双方过错适用公式） |
| 违约赔偿 | 未发货超 5 日：按最高结算价×120 % |
五、风险管理与套利对冲
5.1 跨品种加工差
- FG-SA（纯碱）：玻璃主原料纯碱约 18 %，做空 FG、做多 SA 可锁定毛利 “苏打差”；
- FG-UR（尿素）：部分多晶硅厂采购玻璃、尿素协同，可对冲能源价格。
5.2 跨期结构
- 旺季（9–12 月）订单季，可做多 FG 09，卖出 FG 01，捕捉季节价差；
- 冷修窗口（5–7 月）产能收缩，反向操作。
5.3 波动率策略
上市以来，FG 历史年化波动约 18 %，可通过 卖出跨式 收取时间价值，在 ±4 % 板宽保护下风险有限，但必须控制仓位≤保证金两倍。
六、实务操作场景
- 浮法生产线冷修
- 冷修前 2 个月卖 FG 期货锁价 → 冷修结束回补或注册仓单交割，平滑现金流。
- 深加工（LOW-E 镀膜）厂
- 采购裸片 + 氩气 + 银靶材成本比价，买入 FG、卖出 SHFE 银对冲镀膜成本。
- 贸易商跨区套利
- 华东-华南价差 >150 元/吨时，买 FG 近月配对厂库（华东提货），并点价包运至珠三角现货销售。
七、典型案例
| 案例 | 经过 | 结论 |
|---|---|---|
| 架损索赔 | 2023 年 10 月某买方货到港后发现 2 架 5 mm 玻璃倒塌，破损 35 张 | 厂库证明装车完好、运输保险赔付；提示买方自行投保“道路货物承运责任险” |
| 仓单超期 | 贸易商 A 忘记 7 月 15 日注销，系统强制注销+收滞纳金 6 万 | 建议在 T-5 日设置日历提醒或构建自动注销脚本 |
| 替代品对冲 | 光伏背板厂提前锁定 6 mm 需求，买入 FG 09 并约定厂库交割，免升贴水 | 6 mm 升贴水=0，为光伏企业打开低风险采购通道 |
八、未来展望
- FG 期权：推出后可用“防护式领口”锁玻璃-纯碱价差；
- 绿色建筑：碳排低于 10 kgCO₂e/m² 的“低碳玻璃”或纳入升贴水试点；
- 数字化仓单：RFID + GPS 追溯 A 架运输，降低破损纠纷；
- 国际化：跟踪中东浮法新产能 & 东南亚海运价差，FG-DUBAI FOB 套利潜力。