郑商所瓶级聚酯切片(PR)期货业务规则解读
一、规则背景及制定原则
2024 年 8 月 30 日，郑州商品交易所正式施行《瓶级聚酯切片（PET）期货业务细则》（〔2024〕105 号公告）。该细则在合约设计、交割管理与风险控制方面补齐了聚酯产业链最后一环，为 PX‑PTA‑PET 垂直套保与玻纤、瓶坯等现货环节风险管理提供了工具。核心制定原则：
- 产业导向：对接食品包装用水瓶级 PET 主流指标；
- 精细风控：季度注销、免检品牌与 3×/月保证金梯度；
- 高效交割：15 t/手 × 1 100 kg 集装袋，降低拆包损耗；
- 透明信息：升贴水、交割库名录与免检品牌动态公示。
二、合约要素深度解读
| 要素 | 规则说明 | 投资者关注 |
|---|---|---|
| 交易单位 | 15 吨/手 | 贴合瓶片装载规格；中小贸易商可 1 手切入 |
| 报价单位 | 元/吨 | 与 PTA、PF 等统一，便于价差套利 |
| 最小变动价位 | 2 元/吨 | 点值 30 元/手，微波动亦可锁利 |
| 合约月份 | 1–12 月 | 全年挂牌，支持跨月、跨链套利 |
| 交易时间 | 21:00‑23:00；09:00‑11:30；13:30‑15:00 | 夜盘同 PTA/PF，利于海外 PX 指引 |
| 最后交易日 | 交割月第 10 交易日 | 节假日顺延，注意与 PTA 错峰 |
| 交易代码 | PR | Easy to recall – PET Resin |
| 交割单位 | 15 吨（1 手） | =1 整车/集装袋 13.64 包，方便整装 |
提示：交割季（1、5、9 月）第 15 交易日前务必注销或滚动仓单，避免被冻结。
三、交易机制与头寸管理
3.1 套期保值与套利头寸申请
- 一般月份套保：交割月前 1 个月第 15 日（含）之前完成申请。
- 临近交割月份套保 / 套利：交割月前 1 个月 第 16 日‑月末提交。
- 滚动交割影响：PR 仅采用 响应配对；未配对持仓须在最后交易日前平仓或 EFP。
3.2 保证金分阶段调整
| 时段 | 保证金比例 | 目的 |
|---|---|---|
| 挂牌‑交割前月 15 日 | 5 % | 促流动性 |
| 交割前月 16 日‑月末 | 10 % | 压杠杆 |
| 交割月 | 20 % | 覆盖交割风险 |
3.3 涨跌停板与限仓机制
- 涨跌停板：±4 %。
- 限仓：挂牌‑交割前月 15 日 <3 万手时 3 000 手；≥3 万手时 = 库存×10 %；交割前月后段 500 手；交割月 200 手；自然人 0 手。
- 强减仓：保证金不足且锁定板时，系统按盈利→亏损顺序减仓。
四、交割业务
4.1 交割方式与品级标准
- 方式：仓库/厂库标准仓单，期转现（EFP）。
- 基准品级：《瓶片国标》食品包装用优等品 水瓶级 PET 切片（IV≈0.80 dl/g）。
- 品牌：交易所公告品牌方可交割；免检品牌可豁免全检。
4.2 包装规范与单证要求
| 项 | 要求 |
|---|---|
| 集装袋 | 聚丙烯抗紫外覆膜，单包 1 100 kg，四吊带 |
| 标签 | 品名、牌号、批号、净重、生产日期、标准号、生产企业 |
| 入库单证 | 质量证明＋牌号证明；免检品牌另附《质量责任承诺书》 |
4.3 交割结算价与税费计算公式
含税交割价 = 期货结算价 × (1 + 13%) ± 升贴水
期转现价取申请日前 1 日最近月结算价。
4.4 异议与争议处理流程
- 质量异议：提货 10 日内（仓库）/ 5 日内（厂库）申请复检。
- 重量异议：出库当场提出；按规定复检一次。
- 赔偿：破包潮包由库方承担；质量不符超范围按最近月最高价 120 % 赔偿。
五、风险管理与风控工具
- 动态保证金：5 %→10 %→20 %。
- 涨跌停板：±4 %。
- 限仓：阶梯式 3 000→500→200 手。
- 滞纳金公式：5 元/t·天；超 5 日未发货 120 % 赔偿。
六、实务操作指引
- 入库时间轴：交割预报→15 日内到货→5 日出检→登记仓单。
- 仓单融资：PR 仓单折算率 80 %，可质押获取流动性。
- 链式对冲：做多 PR 做空 PTA 锁瓶片加工差；或 PR‑PF 价差套利。
- 厂库提货：生产 ≤180 天；三方封样，保留 90 日。
七、典型案例与经验教训
- 案例 | 季度注销踩空：贸易商 K 9 月 14 日才提交注销，系统排队延迟导致超期，追加滞纳金 2.5 万元。教训：至少提前 3 个工作日发起注销，并留足余量。
- 案例 | 破包索赔：提货时发现 0.8 % 破包，仓库免费换袋并赔付短缺差价。启示：出库现场必须视频取证，便于追责。
八、未来展望与战略建议
- 低碳瓶片：CCUS+绿氢 PTA 料将引入碳溢价，关注“低碳升贴水”试点；
- 跨市套利：若新加坡 PNX 合约落地，可做 PNX‑PR 价差；
- 仓单数字化：区块链仓单＋RFID 集装袋预计 2025 年试点，提前对接 API。