郑商所精对苯二甲酸（PTA）期货业务规则解读
一、规则背景及制定原则
2024 年 11 月 19 日，郑州商品交易所（以下简称“交易所”）发布修订版《精对苯二甲酸（PTA）期货业务细则》（以下简称“新细则”），自当日施行，适用于 TA2510 及后续全部合约。新细则在 交割模式、保税业务、滚动配对 与 出口型车（船）板 等方面作出关键优化，旨在：
- 对接产业链：服务聚酯—纤维—服装完整链条，支持企业锁定加工价差；
- 规范交割：细化完税/保税仓单划分、仓单生命周期、品牌免检制度；
- 风险分层：通过 5→10→20 % 保证金梯度与 ±4 % 涨跌停板，平衡流动性与波动性；
- 国际接轨：引入出口型车（船）板交割，满足“一单到底”的外贸需求。
二、合约要素深度解读
| 要素 | 规则说明 | 投资者关注 |
|---|---|---|
| 交易单位 | 5 吨/手 | 与 PTA 下游聚酯加工批量一致 |
| 报价单位 | 元（人民币）/吨 | 便于与现货价对表 |
| 最小变动价位 | 2 元/吨（点值＝10 元/手） | 颗粒度更细，利于高频套利 |
| 交割月份 | 1–12 月 | 全年连续挂牌 |
| 最小/最大下单量 | 最小 1 手；限价最大 1000 手；市价最大 200 手 | 大单分拆可降低冲击 |
| 交易时间 | 夜盘 21:00–23:00；日盘 09:00–11:30、13:30–15:00（10:15–10:30 休息） | 夜盘暂停/调整以公告为准 |
| 最后交易日 | 合约交割月第 10 个交易日 | 提前规划仓单/头寸 |
| 交易代码 | TA | 系统唯一标识 |
| 交割单位 | 5 吨（1 手） | 交割数量易核算 |
操作提醒：交易所若调整单笔下单量或夜盘安排，将提前公告；建议设置 API 风控阈值，防止批量撤单失败。
三、交易机制与头寸管理
3.1 套期保值与套利头寸申请
- 一般月份套保/套利：交割月前一月第 15 个日历日（含）前完成申请；
- 临近交割月份套保/套利：交割月前一月第 16 日至月末窗口；
- 滚动交割：仅响应配对，买卖双方自主撮合→系统确认；未配对头寸须在最后交易日前平仓或转现。
3.2 保证金分阶段调整
| 时段 | 保证金比例 | 风控意图 |
|---|---|---|
| 合约挂牌至交割月前一月第 15 日 | 5 % | 降低初期资金占用 |
| 交割月前一月第 16 日–月末 | 10 % | 抑制过度杠杆 |
| 交割月 | 20 % | 覆盖交割与税费风险 |
3.3 涨跌停板与限仓机制
- 涨跌停幅度：±4 %；
- 限仓标准：挂牌初期按单边持仓量分档（<50 万手→ 5 万；≥50 万→持仓×10 %），交割月前后依次收缩至 1 万→5 千手；自然人客户交割月限仓 0 手。
风险提示：PTA 与原油、PX 等原料高度联动；夜盘国际油价波动可触发国内 TA 早盘跳空，需设置止损保护。
四、交割业务全流程解析
4.1 一般规定
交割品级
- 基准交割品：符合 GB/T 32685‑2016 优等品 PTA，且为交易所认可品牌。
- 品牌制度：交割厂商名单动态公告；免检品牌入库可豁免质检（提交《产品质量责任承诺书》）。
交割方式
| 方式 | 描述 | 最后交割日 |
|---|---|---|
| 仓库标准仓单 | 保税/完税通用仓单 | 交割月第 13 个交易日 |
| 厂库标准仓单 | 需缴担保；日发货速度由交易所核定 | 交割月第 13 个交易日 |
| 出口型车（船）板 | 外贸“一单到底”交割，含报关环节 | 交割月次月 10 日 |
| 期转现 (EFP) | 双方自定价差，含保税 EFP | 按申请日结算 |
单证要求
- 完税仓单：增值税专用发票 + 产品质检报告；
- 保税仓单：增值税普通发票/认可单据 + 产地/质量证明；
- 出口车（船）板：买方 5 日内报关，交易所统一结算。
交割预报定金
- 30 元/吨，不同品牌分开预报，破包/结块不得接收入库。
4.2 入库—质检—注册
- 入库抽样：每 550 吨抽 1 样（不足按 550 吨计），样品三份。
- 免检品牌：直接入库→注册；非免检→指定质检→5 日出结果。
- 仓单注册时限：每年 9 月第 15 个交易日前注册的仓单须当日注销，避免陈货。
4.3 结算价与税费公式
含税交割结算价 = 交割结算价 ± 升贴水
保税交割结算价 = [(结算价 - 相关费用)/(1+进口增值税) - 消费税] / (1+关税)
出口板交割价 = (结算价 + 相关费用) / (1 + 增值税 - 出口关税)
- 相关费用：报关、报检、代理等，由交易所公告；
- 税率：随国家政策调整。
4.4 争议处理与复检
- 仓库/厂库：入库结果异议→申请复检；出库质量异议→10 日内；重量异议→出库前；
- 出口板：买方 24 h 内质检，48 h 内装车；复检 5 日内出结果。
- 费用承担：复检合格→申请方；不合格→责任方并赔付升贴水。
五、风险管理与风控工具
- 跨税制仓单：保税 ↔ 完税非通用，交割月前应确认仓单状态，避免错配；
- 多阶限仓：大资金需提前拆分持仓，防止集中减仓；
- 出口型车（船）板：外贸企业须同步准备报关材料，逾期将被罚滞纳金；
- 免检品牌：虽可节省质检费，但需承担质量责任，建议保留样本备查。
六、实务操作指引
- 头寸衔接：聚酯厂可用 PX‑PTA‑MEG‑纱线价差模型，动态调整套保比例；
- 仓单融资：完税仓单可质押给商行，保税仓单质押需叠加关税/增值税补缴风险；
- 出口板应用：外贸合同“FOB 中国港”可直接匹配出口型车（船）板交割，缩短物流链；
- 品牌策略：跟踪免检品牌调整公告，对于新投产装置需提前申请品牌认定。
七、典型案例与经验教训
案例一：仓单状态误判
投资者 D 误将保税仓单用于完税交割，导致配对失败被强平，损失 30 元/吨+手续费。
教训：交割月前核对仓单状态，必要时做期转现化解。
案例二：出口板报关延迟
化纤厂 E 与外贸公司签出口型车（船）板交割，卖方因缺少产地证延误报关，滞纳金 5 元/吨·天累积至 15000 元。
启示：交割前备齐报关单证，合理安排“五日内报关”时限。
八、未来展望与战略建议
- 亚洲 PX‑PTA‑聚酯链衍生品联动：建议关注新加坡/大商所 PX 期货推出，捕捉跨市套利；
- 绿色 PTA：碳减排 & 再生 PET 认证可能引入“低碳升贴水”；
- 数字仓单 & 区块链：与港口 EDI 系统对接，提升保税仓单流转效率；
- 期货 + 远期 + 保险：为中小织造厂设计一揽子风险管理方案。
结语：PTA 期货已成为全球化石化产业链中枢定价工具。充分利用多交割路径与税制差价，可在“原油—PX—PTA—涤纶”价差波动中稳健获利。