大商所铁矿石(I)期货业务细则
一、规则背景与修订要点
铁矿石是钢铁工业的核心原料，国内外矿价自 2022 年以来波动剧烈。大商所于 2025 年1 月24 日发布公告〔2025〕6 号，对《铁矿石期货业务细则》作以下主要修订：
- 新增提货单交割：支持最小 1 万吨/笔的到港提货单交割。
- 完善保税/完税仓单：延伸保税期转现、滚动交割和一次性交割模式；注册时限延长至 180 日。
- 交割单位细化：标准仓单 5 000 吨/次；提货单 10 000 吨/次。
- 增设品牌升贴水：可交割品牌由交易所公布，支持自报或固定品牌升贴水。
- 注销节奏优化：标准仓单每年 3、9 月最后交易日前注销；提货单交割当场确认。
- 风险管理升级：支持价差套利（I–LME、I–钢材）、现货-期货套保及跨品种联动对冲。
二、合约要素与对照分析
| 要素 | 细则规定 | 实务拆解 |
|---|---|---|
| 交易代码 | I | 一目了然，便于跨品种快速定位 |
| 合约月份 | 1–12 月全月 | 全年均可交易，覆盖进口/国产不同季节供应 |
| 交易单位 | 100 吨/手 | 单手价值≈6–8 万元（600–800 元/吨），适合大宗交易 |
| 报价单位 | 元/吨 | 与现货成交价、海运费直接挂钩 |
| 最小变动价位 | 0.5 元/吨 | 点值 50 元/手，高频交易与算法交易友好 |
| 最大下单手数 | 1000 手 | 单笔覆盖 10 万吨，满足大型矿商与贸易商需求 |
| 最后交易日 | 合约月第 10 个交易日 | 临近交割流动性骤降，应提前滚单或平仓 |
| 最后交割日 | 最后交易日后第 3 个交易日 | 统一交割窗口，便于物流协调 |
| 交割单位 | 标准仓单 5 000 吨；提货单 10 000 吨/笔 | 支持仓库交割与到港提货，灵活对接港口与终端用户 |
| 注册时限 | 生产或进口后 180 日内 | 符合贸易与检验时效 |
| 注销节奏 | 每年 3、9 月最后交易日前 | 配合上半年、下半年高低峰出货节奏 |
三、交易机制与头寸管理
3.1 套期保值与套利申请
| 申请类型 | 时间窗口 | 要件 |
|---|---|---|
| 套期保值 | 交割月前第 2 个月 16 日–前月最后交易日（含） | 《套保申请表》+采购/销售合同 |
| 滚动交割配对 | 交割月第 1 日–最后交易日前11:30（卖方）/闭市前（买方） | 卖方申报冻结仓单；买方提交第一、第二交割意向 |
| 一次性交割 | 最后交易日后第 1–3 个交易日 | 仓单+提货单+委托协议+资质证明+水分/品质报告 |
3.2 资金与仓位控制
- 最大单笔委托：1000 手
- 保证金：按《大商所风险管理办法》三档调整
- 限仓：按该办法执行，避免单客户过度集中风险
3.3 指令拆分与算法交易
- 拆分建议：单笔 ≥100 手宜分批或算法下单
- 高频/Algo：支持 0.5 元/吨最小跳动，适合跨期、跨品种套利
四、交割业务全流程
4.1 交割品级与升贴水
| 指标 | 基准标准品 | 替代品 & 升贴水 |
|---|---|---|
| 铁 (Fe) ≥ | 61.0% | ≥56.0% 且 <61.0%：–40 元/吨 |
| SiO₂ ≤ | 4.5% | ≥4.5% 且 ≤8.5%：–30 元/吨 |
| Al₂O₃ ≤ | 2.5% | >2.5% 且 ≤3.5%：–20 元/吨 |
| P ≤ | 0.10% | >0.10% 且 ≤0.15%：–15 元/吨 |
| S ≤ | 0.03% | >0.03% 且 ≤0.20%：–10 元/吨 |
| 水分 (扣重) | 按四舍五入至 0.1% | 全水分 >5.0%：–50 元/吨 |
4.2 仓单注册–注销节奏
| 时间节点 | 要求 |
|---|---|
| 注册申请 | 生产/进口后 ≤180 日内；提供品质证书、提货单、垛位说明等材料 |
| 年中注销 | 每年 3、9 月最后交易日前；逾期未注销将被强制注销并罚款 |
| 提货单交割确认 | 到港后当场核验并签署《交收确认通知单》；7 日内完成品牌与品质一致性确认 |
4.3 入库–检验流程
- 预报定金：20 元/吨
- 入库通知：货主最少提前 3 自然日通知仓库+质检机构
- 重量验收：地磅/轨道衡/水尺计量 → 干基折算
- 抽样检验：3000 吨/批 → 3 份报告（交易所/仓库/货主）
- 注册材料：上传报告+品质证书+垛位说明 → 审核 → 注册
4.4 提货单交割亮点
| 环节 | 规则 |
|---|---|
| 提货单位 | 10 000 吨/笔 |
| 监收文件 | 品质证书、货权凭证、提货单、垛位说明 |
| 品质复检 | 监收后 7 工作日内可异议 → 指定机构复检 → 费用由败诉方承担 |
| 确认交收 | 签署《交收确认通知单》 → 完成交割 |
4.5 滞纳金 & 赔偿
| 事项 | 责任方 | 计算方式 |
|---|---|---|
| 提货延迟 | 货主 | 2 元/吨·天 × 未提吨数 × 天数 |
| 仓单超期未注销 | 货主 | 同上 |
| 仓库日发货不达标 | 仓库 | 结算价 × 缺发吨数 × 5% |
| 仓库未及时完成发货 | 仓库 | 结算价 × 总量缺失 ×120% + 交易所补货或返款 |
五、风险管理与对冲策略
- I–LME 价差套利：境内卖 I、海外买 62% 利用价差波动。
- I–钢材（螺纹/热卷）价差：钢厂用铁矿套保成本差。
- 跨期套利：做多近月、空远月，捕捉淡旺季基差变化。
- 现货-期货套保：矿企卖现货-买期货锁利润；贸易商持仓仓单前平仓。
六、实务操作指引
- 矿山企业：在旺季供给高峰前卖 I 锁价，待淡季买回或实物交割。
- 贸易商：利用保税仓单做跨港口升贴水套利。
- 钢厂终端：春检/厂检周期前买近月、节后卖滚动仓单平衡库存。
- 跨国投资者：关注巴西、澳洲招标与港口费变化，预判基差走势。
七、典型案例与经验教训
| 案例 | 经过 | 教训 |
|---|---|---|
| 提货延误 | 2024 年某港口设备检修导致 5 天延误，货主未及时提货 | 建议提前 7–10 日预报，并签署 SLA 式交收协议 |
| 品质异议 | 某批货物 P 含量超标→异议复检确认 → 卖方补货+赔偿 | 强化入库前的品质预检，必要时全程录音录像全程留证 |
| 仓单注销逾期 | 贸易商持 3000 手夏季仓单，忘记注销被强制注销+罚款 30 万元 | 系统 T-5 日自动提醒 & 关键人双签确认，避免单点失误 |
八、未来展望与战略建议
- 期权工具：推出 I 期权，结合跨期与价差策略对冲多重不确定。
- 数字化 & 区块链：电子仓单+GPS 监管，提升溯源与交割效率。
- 绿色矿石：碳排核算 + ISO 认证矿石纳入优先交割机制。
- 国际化：关注印度、巴西招标与中东到港价差，布局远期套利。