大商所焦炭(J)期货业务规则解读
一、规则背景与修订要点
2025年3月27日，大商所发布〔2025〕26号公告，对焦炭期货合约（J）自J2604及以后合约实施以下核心修订：
- 质量标准细化：平衡水分检测方法明晰，实物交割全水分折算至小数点后一位。
- 交割方式完善：继续支持期转现、滚动交割和一次性交割，并完善厂库／仓库双模式仓单管理。
- 抽样批量升级：最小入库抽样量提升至3000吨。
- 仓单注销节奏：每年3月最后交易日前完成所有标准仓单注销。
- 风险条款补充：入库检验委托协议中增加“昼夜作业”“迟到损失”等条款。
二、合约要素与对照分析
| 要素 | 细则规定 | 投资者关注 |
|---|---|---|
| 交易单位 | 100 吨/手 | 一手价值≈10–12万元（按1000–1200元/吨计算） |
| 报价单位 | 元（人民币）/吨 | 精度0.5元，结算精确，便于定价与套利 |
| 最小变动价位 | 0.5 元/吨 | 点值50元/手，高频策略友好 |
| 合约月份 | 1–12 月 | 全年连续挂牌，满足钢厂原料、季节性库存需求 |
| 交易时间 | 日盘 9:00–11:30，13:30–15:00；夜盘 21:00–23:00（按公告） | 注意夜盘流动性与风险 |
| 最大下单量 | 500 手 | 大户分批下单，避免一次性冲击 |
| 涨跌停板 | ±4%（依据大商所统一规则） | 关注极端行情、能耗政策等突发事件 |
| 最后交易日 | 合约月份第 10 个交易日 | 留足两个交易日滚动或平仓时间 |
| 最后交割日 | 最后交易日后第 3 个交易日 | 同仓单注销窗口配合提货安排 |
| 交易代码 | J | 盘中快速识别 |
| 交割单位 | 100 吨/手 | 对应一张标准仓单 |
三、交易机制与头寸管理
3.1 套期保值与套利申请
| 申请类型 | 时间窗口 | 要件 |
|---|---|---|
| 套期保值 | 交割月前第 2 个月 16 日 – 前月 最后交易日（含） | 提交《套保申请表》+合同 |
| 滚动交割配对 | 交割月第 8–10 交易日 | 持仓与仓单配对 |
| 一次性交割 | 最后交易日后第 1 – 3 个交易日（根据细则） | 提交仓单+委托协议+资质证明+水分报告 |
操作提示：
- 企业套保务必提前锁定“平衡水分检测”方案并签订委托协议；
- 滚动交割须保持买卖双方仓单与持仓同步，避免EFP对冲失败。
3.2 交易指令与持仓限制
- 最小下单量：1 手
- 限价指令最大量：500 手
- 市价指令最大量：200 手
- 持仓限额、保证金标准：参照《大连商品交易所风险管理办法》执行，超限触发追加保证金或强平。
3.3 保证金分阶段调整
| 阶段 | 保证金比例 | 说明 |
|---|---|---|
| 挂牌日至交割月前第 2 月 15 日 | 5% | 低门槛，支持套保与套利 |
| 前第 2 月 16 日–前第 1 月 最后日 | 8% | 随临近交割提高资金占用 |
| 前第 1 月 首个交易日至交割月 | 12% | 交割月风控加码 |
| 交割月至最后交易日 | 15% | 最高保证金，防范仓单挤兑风险 |
四、交割业务全流程
4.1 交割方式与质量标准
- 期转现交割：标准仓单→实物，需提交平衡水分检测报告；
- 滚动交割：T日14:30前提交资质，T日21:00配对；
- 一次性交割：配对后按结算价结算80%，余款凭发票结算。
质量标准要点
- 按《焦炭交割质量标准（F/DCE J003-2024）》执行；
- 平衡水分≤1%为标准，超标按0.1%步长扣重后定价；
- 关键指标：灰分、硫分、抗碎强度M40、耐磨强度M10、CRI/CSR。
4.2 入库流程
- 交割预报： 30 元/吨 → T–3 日提交车船号/数量/水分申请；
- 委托协议：与质检机构明确昼夜作业费、出报告时限；
- 抽样检验：3000 吨/批≥，指定质检机构2工作日内出报告；
- 重量折算：按全水分折算公式折算后出具仓单。
注意：未申请检测平衡水分者，按平衡水分>1%处理。
4.3 出库与结算
- 出库联检：仓库现场复秤并提供全水分实测报告；
- 升贴水结算：以注册时质检报告数据为准，或15 日内抽样复检结果；
- 异议复检：出库前10 个工作日内提出，费用由败诉方承担。
五、风险管理与风控工具
- 动态保证金：分阶段提升，锁定临近交割风险；
- 涨跌停板：±4%，同步夜盘；
- 限仓管理：会员／客户持仓上限，防止过度投机；
- 强制平仓：追加保证金不足时自动触发；
- 质量异议：明确抽样、留样与复检流程，保障交割质量。
六、实务操作指引
- 钢厂套保：优先办理平衡水分检测，避免入库后高扣重；
- 仓单注册：批量≥3000 吨时分批注册并预留质检窗口；
- 交割预案：提前演练车船组织、抽样与结算流程；
- 资金安排：关注阶段保证金变化，预留追加空间；
- 异议应对：建立质检专家团队，快速响应复检申请。
七、典型案例与经验教训
| 案例 | 经过 | 教训 |
|---|---|---|
| 高水分扣重纠纷 | 某贸易商入库未申请平衡水分，实测MF=1.32%，被按1.3%扣重 | 必申请水分检测并留样，防范超标扣重 |
| 仓单抽样分批失误 | 3000 吨/批规则下，不足1批按1批缴费，导致质检延误+罚款 | 合理拆分批次并同步质检，避免延误与额外费用 |
| 一次性交割货款扣留 | 卖方发票逾期提交，80%货款被返还至交易所，余款滞后近1月到账 | 严控发票节点，确保T+7日内完成增值税专票提交 |
八、未来展望与战略建议
- 数字化质检：区块链+IoT实时上链水分与强度数据；
- 跨品种套利：焦炭 vs 焦煤、焦炭 vs 铁矿石价差策略；
- 绿色焦炭：低硫、低灰“清洁焦”标的与碳中和溢价机制；
- 标准仓单融资：探索仓单质押与供应链金融产品。