大商所线型低密度聚乙烯(L)期货业务规则解读
一、规则背景与修订要点
2024年11月8日，《线型低密度聚乙烯期货业务细则》（〔2024〕102号公告修订）正式生效。核心升级聚焦：
- 品牌管理：交割品限交易所公布的交割品牌，未在名单内的品牌或回收料不得交割；
- 免检入库：交割品牌企业出具质量证明可免检入库；
- 保税交割：新增保税标准仓单模式，可作为保证金使用，并允许保税期转现；
- 包装规格：统一25±0.2 kg/袋、40 袋/ 吨，包装物价计入合约价格；
- 仓单分类：支持仓库/厂库、保税/完税多种仓单分类管理；
- 检验节奏：入库分批300 吨抽样，复检申请期10个工作日；
二、合约要素与对照分析
| 要素 | 细则规定 | 实务拆解 |
|---|---|---|
| 交易单位 | 5 吨/手 | 单手价值≈1.2–1.3 万元（2400 元/吨） |
| 报价单位 | 元（人民币）/吨 | 与现货主流定价模式一致 |
| 最小变动价位 | 1 元/吨 | 点值5 元/手，高频量化友好 |
| 合约月份 | 1–12 月全月 | 支持全年对冲与跨月套利 |
| 交易时间 | 日盘 09:00–11:30 & 13:30–15:00；夜盘按交易所公告 | 夜盘视下游装置运行调整 |
| 交割单位 | 5 吨 | 200 kg/袋×25 袋；包装整齐管理 |
| 交易指令限额 | 最小1 手；限价单≤1000 手；市价单≤200 手 | 大宗操作需拆分算法单 |
| 涨跌停板幅度 | ±4% | 防范极端市场波动 |
| 交易保证金 | 挂牌–前月15 日 5% → 前月16 日–月末 10% → 交割月 20% | 随交割临近分阶段抬升，控制尾月风险 |
| 持仓限额 | 按《大商所风险管理办法》 | 避免单一客户仓位过度集中 |
| 最后交易日 | 合约交割月第10个交易日 | 流动性锐减，产业持仓宜提前平滚 |
| 最后交割日 | 最后交易日后第3个交易日 | 完整实物交割期 |
| 交易代码 | L | 系统中快速区分 |
投资者关注：
25 kg×40 袋/吨的包装配比，使得下游吹塑/造粒企业可精准对接日产/日销节奏；但包装存放需留意防潮、防静电。
三、交易机制与头寸管理
3.1 套期保值与套利申请
| 申请类型 | 时间窗口 |
|---|---|
| 一般月份套保 | 交割月前第二月最后一个交易日（含）之前 |
| 临近交割月套保 | 交割月前第三月首个交易日至交割月前第二月最后交易日（含） |
| 临近交割月套利 | 交割月前第二月首个交易日至交割月前第一月最后交易日（含） |
操作提示：
- 生产商/贸易商应结合产能节奏，提前提交资质材料；
- 套保/套利仓位不超过持仓限额，否则无法享受保证金优惠。
3.2 交易指令与持仓限制
- 最小下单量：1 手；限价单最大量：1000 手；市价单最大量：200 手
- 涨跌停板：±4%（基于上一交易日结算价）
- 持仓限额 & 保证金标准：详见《大商所风险管理办法》，超限或追加保证金不足将触发强平
3.3 保证金分阶段调整
| 阶段 | 保证金比例 | 说明 |
|---|---|---|
| 挂牌日至交割月前一月第15 日 | 5% | 低门槛，鼓励产业早期布局 |
| 交割月前一月第16 日至月末 | 10% | 提升杠杆成本，防范临近交割月投机冲击 |
| 交割月第1 日–最后交易日 | 20% | 最高保证金，加严风险控制 |
风险提示：持仓者需实时关注保证金通知，预留充足资金以免被强平。
四、交割业务全流程
4.1 交割方式与品级标准（细化）
4.1.1 交割方式
-
期货转现货（期转现）
- 申请流程：卖方通过所属会员提交标准仓单，买方提交货款及增值税专用发票资质证明；
- 时限要求：双方须在交易日14:00前提交完毕，交易所当日闭市后完成仓单与货款互换；
- 手续费：依据《交割管理办法》费率执行，期转现手续费由交易所公布。
-
一次性交割
- 适用场景：持仓双方达成一次性交割协议，不再保留期货头寸；
- 关键节点：配对交割日14:30前完成仓单提交与发票提交；最后交割日后3个交易日内完成货款与仓单结算；
- 违约处理：逾期未提交或未配对的，按《违规处理办法》进行罚款及强制平仓。
-
保税交割
- 仓单种类：支持保税标准仓单和完税标准仓单；
- 保证金抵押：经批准后，保税仓单可用于保证金，按照扣税后基准价计值；
- 结算价公式：
相关费用由交易所另行公布。保税交割结算价 = [(交割结算价 - 相关费用)/(1+进口增值税率) - 消费税] / (1+进口关税率)
4.1.2 品级标准
| 指标 | 基准优等品要求 | 替代合格品要求（贴水20元/吨） |
|---|---|---|
| 熔体流动速率 (MFR) | 1.8–2.2 g/10 min | 同基准 |
| 密度 | 0.915–0.923 g/cm³ | 同基准 |
| 拉伸屈服应力 | ≥ 7.0 MPa | 同基准 |
| 拉伸断裂应变 | ≥ 200 % | 同基准 |
| 色粒/大粒杂质 | 色粒 ≤ 40 个/kg；大/小粒 ≤ 10 g/kg | 同基准 |
| 外观 | 颗粒均匀、本色、无黑粒或异物 | 同基准 |
升贴水说明：
卖方提供替代合格品经检验后，即自动贴水20元/吨，交易所结算单中体现差价。
4.2 包装规范与仓单
- 包装规格：每袋25±0.2 kg，40袋/吨，无溢短；
- 包装物价：已计入合约价格；
- 仓单分类：仓库/厂库、保税/完税多种类型；
- 免检入库：交割品牌企业出具质量证明即可；非免检品按300 吨/批抽样检验。
4.3 入库流程
- 交割预报定金：30 元/吨；
- 入库通知单：会员下单后仓库出具；
- 重量验收：以地磅计量为准；
- 质量检验：同牌号300 吨/批抽样，指定机构3日内出报告；
- 签章确认：仓库+注册人双章；
注意：抽样后10个工作日内提出复检申请，否则视为认可。
4.4 出库与提货
- 出库通知：提货人须提前3个自然日通知；
- 提货时限：标准仓单注销日后10个工作日内完成提货；
- 抽样封存：出库前抽样，封存样品30日；
4.5 滞纳金与违约赔偿
| 事项 | 标准 |
|---|---|
| 延迟提货滞纳金 | 2 元/吨·天 |
| 厂库发货延误赔偿 | 未按日发货速度：5%×应发未发量×最近交割月结算价 |
| 交割品牌质量不符赔偿 | 由品牌申请企业承担，先行换货或2 元/吨·天赔偿 |
| 保税期转现保证金估值 | 扣税后价格：[（合约结算价–相关费用)/(1+增值税)–消费税]/(1+关税) |
五、风险管理与对冲策略
- 跨期套利：利用近远月价差抓取库存周转收益；
- 基差交易：现货仓单质押+期货平仓，实现融资与套保双重收益；
- 跨品种套期：与乙烯（C2）或PVC价差对冲下游原料风险；
- 数字化仓单：区块链可溯源方案提升交割透明度。
六、实务操作指引
- 仓单注册：严格把控牌号、生产日期≤180日；
- 仓库选择：优先交通便利、检验能力强的基准仓库；
- 交割预案：演练期转现、保税交割与一次性交割流程；
- 合同条款：明确品牌升贴水、滞纳金与赔偿责任；
- 样品管理：封存样品、保存30日备查。
七、典型案例与经验教训
| 案例 | 经过 | 教训 |
|---|---|---|
| 品牌免检失败 | 非交割品牌企业免检入库，复检不符质量标准，仓库拒绝注册 | 必须按名单内品牌，避免担保风险 |
| 保税仓单估值误差 | 忽视关税/消费税扣除，导致保证金不足被强平 | 保税仓单需严格按照扣税后价格估值 |
| 抽样分批延误 | 超300 吨未分批抽样，复检申请被驳回 | 严格执行300 吨/批抽样规则 |
八、未来展望与建议
- 绿色塑料：引入可降解PE期货合约，支持可持续发展；
- 仓单融资：拓展仓单质押融资、仓单租赁等金融服务；
- 数字化交割：推进电子仓单与IoT场景联动，提高交割效率；
- 国际联动：与LME/INE联动套利，丰富跨市场机会。