大商所液化石油气（PG）期货业务规则解读
一、规则背景及制定原则
2024年11月1日，上海商品期货交易所发布《关于修改〈标准仓单管理办法〉和相关品种期货业务细则的公告》（〔2024〕102号），其中《液化石油气期货业务细则》自2024年11月8日起施行。
本细则在《交易规则》和《液化石油气期货合约》基础上，旨在：
- 规范化：明确期转现、滚动交割与一次性交割的申报、配对与资质审核流程；
- 透明度：统一质量标准、计量方法与单证要求；
- 灵活性：兼顾厂库标准仓单交割及多种替代品升贴水机制；
- 高效性：优化取样、封样与复检节点，提高交割争议处理效率。
投资提示：交割前务必审核“生产/经营/使用资质”及检验单证，确保各环节无滞后。
二、合约要素深度解读
| 要素 | 规则说明 | 投资者关注 |
|---|---|---|
| 交易单位 | 20 吨/手 | 单手点值20 元/吨，资金需预留足额保证金 |
| 报价单位 | 元/吨（人民币） | |
| 最小变动价位 | 1 元/吨 | |
| 合约月份 | 1–12 月 | 全年可交易，支持跨月套利 |
| 最后交易日 | 合约月份倒数第 4 个交易日 | 提前安排平仓、交割申报 |
| 最后交割日 | 最后交易日后第 3 个交易日 | 预留仓单注销及提货期限 |
| 交易代码 | PG | 程序化交易标识 |
| 保证金/涨跌停/限仓 | 按《风险管理办法》相关规定执行 | 动态监控，防止爆仓与持仓过度集中 |
| 交割方式 | 期转现交割、滚动交割、一次性交割 | 三种路径兼顾金融套保与实物交割需求 |
| 交割单位 | 20 吨 | 与交易单位一致 |
案例提示：所有交割申请与配对均需“当日14:30前”提交完整资质，否则可能被驳回。
三、交易机制与头寸管理
| 申请类型 | 时间窗口 | 要件 |
|---|---|---|
| 期转现交割 | 交易日 14:00 前提交 | 提交期转现申请、仓单与货款、合法资质证明 |
| 滚动交割 | 配对日当日 11:30–13:30 报名 → 配对当日闭市后公布 | 卖方冻结仓单及对应保证金；买方申报第一/第二意向及资质 |
| 一次性交割 | 配对日当日 11:30–13:30 报名 → 配对当日闭市后公布 | 同滚动交割；配对后3个交易日内提交仓单、发票及质检报告等单证 |
3.1 持仓限额与指令限量
- 限价指令：最大 1000 手/笔；
- 保证金：交割期间不退；
- 持仓限额：触发追加或强平，详见《风险管理办法》。
实务建议：提前预估追加保证金需求，规避配对日保证金不足风险。
四、交割质量标准与流程
4.1 交割质量标准
依据：《液化石油气交割质量标准（F/DCE PG001-2020）》
| 序号 | 指标 | 要求 |
|---|---|---|
| 1 | 密度（15℃）（kg/m³） | 报告 |
| 2 | 蒸气压（37.8℃）（kPa） | ≤ 1 380 |
| 3 | C₃烃类（体积分数）/% | 20–60 |
| 4 | (C₃ + C₄)烃类/% | ≥ 95 |
| 5 | C₅及以上烃类/% | ≤ 3.0 |
| 6 | 蒸发残留物（mL/100 mL） | ≤ 0.05 |
| 7 | 铜片腐蚀（40℃ 1 h）/级 | ≤ 1 |
| 8 | 总硫含量（mg/m³） | ≤ 343 |
| 9 | 硫化氢（mg/m³） | ≤ 10（层析法）／无（乙酸铅法） |
| 10 | 游离水 | 无 |
替代品升贴水
| 序号 | 替代品条件 | 升／扣价（元/吨） |
|---|---|---|
| 1 | 蒸气压 ≤ 485 kPa；C₃烃 ≤ 5%；(C₃ + C₄) ≥ 95%；C₅ ≤ 2.0 | −150 |
| 2 | 蒸气压 ≤ 1 380 kPa；其余组分同标准 | −150 |
| 3 | 蒸气压 ≤ 1 430 kPa；C₃+组分 ≥ 95%；C₄及以上≤ 2.5 | −100 |
| — | 同时符合序号1&3且序号3占比20–50% | 0 |
4.2 交割全流程
- 预报与冻结
- 预报定金 30 元/吨；
- 提交当日冻结对应仓单及保证金。
- 入库与检重
- 汽运—地磅；火运—储罐打尺 → 指定质检机构复核；
- 检重费用由货主承担。
- 取样与检验
- 若选择取样，至少提前2日委托质检机构 → 出库当天封样保留3个交易日；
- 不取样视同无异议。
- 仓单注销
- 每年3、9月最后交易日前完成。
- 提货
- 注销后7日内提货；逾期滞纳金 6 元/吨·天；
- 27日后未提，按 6 元×数量×27 计罔赔偿，且厂库免责。
- 复检与异议
- 封样后2交易日内申请复检；
- 合格由申请方承担费用，不合格由厂库承担并换货或赔偿。
- 赔偿与违约
- 迟发或数量不足：结算价×5%×未发量；
- 无法交付：返还货款×120%并启动替代交付。
操作要点：封样期限短，务必当场监督并妥善保管样品。
五、风险管理与风控工具
- 动态保证金：逐级抬升、提前5日预警；
- 限仓与强平：防止持仓过度集中；
- 样品封存：A样结算、B样30日封存，保障争议处理；
- 资质审核：全流程核验“生产/经营/使用”资质，杜绝空交割；
- 数字化仓单：推动电子仓单、区块链溯源，提高透明度。
六、实务操作指南
- 权限准备：确认PG合约交易、仓单注册/注销及取样资质权限；
- 资金与单证：预留保证金、定金、取样/检验费；备齐资质证明、出厂报告及发票；
- 流程演练：模拟“预报→入库→检重→取样→封样→注销→提货”；
- 预警设置：关键节点短信/邮件提醒，确保各环节无遗漏；
- 仓库选择：优选资质全面、响应迅速的厂库与质检机构。
七、典型案例解析
-
案例一：资质提交迟延
某客户滚动交割申报14:30后才补交资质证明，被系统自动驳回。
教训：严守“交收日14:30前”提交时限，提前准备并测试上传流程。 -
案例二：取样封样争议
买方未按期取样，厂库提现“不取样视无异议”条款，卖方顺利出库。
要点：若有质量顾虑，务必提前2日提出取样并现场监督。
八、未来展望与战略建议
- 全流程电子化：推进电子仓单+智能合约，实现“一链通”可视化监控；
- 衍生品扩容：探索期权、仓单质押融资及跨品种套利；
- 绿色交割：鼓励低硫、可再生能源液化气替代品交割标准；
- 供应链金融：结合仓储及物流数据，创新流转融资模式。
综合建议：构建“资质—保证金—取样—封样—复检”五大闭环，方可在液化石油气期货市场稳健获利。