大商所聚丙烯（PP）期货业务规则解读
一、规则背景及制定原则
2024年11月1日，大连商品交易所发布《关于修改〈大连商品交易所标准仓单管理办法〉和相关品种期货业务细则的公告》（〔2024〕102号），自2024年11月8日起，对聚丙烯（PP）期货合约相关细则进行修订。
本细则在《交易规则》和《聚丙烯期货合约》基础上，旨在：
- 规范化：明确交割品牌管理、质量检验与争议处理流程；
- 透明度：统一包装、检验、仓单注册与提货时限；
- 灵活性：兼顾仓库标准仓单与厂库标准仓单两种交割路径；
- 风险管控：细化复检、赔偿与违约处理机制。
投资提示：提前准备单证与检验报告，严格把控时点，确保交割顺利。
二、合约主要条款和相关参数
| 要素 | 规则说明 | 投资者关注 |
|---|---|---|
| 交易单位 | 5 吨/手 | 单手点值5元／吨，小幅波动即可产生盈亏 |
| 报价单位 | 元/吨（人民币） | 与现货包装袋25 kg×40袋对应 |
| 最小变动价位 | 1 元/吨 | |
| 合约月份 | 1–12 月 | 全年可交易，支持跨期套利及展期操作 |
| 交易指令最大量 | 1000 手 | 大单需求宜分批下单 |
| 最后交易日 | 合约月份第 10 个交易日 | 提前规划平仓或交割准备 |
| 最后交割日 | 最后交易日后第 3 个交易日 | 预留仓单注销与提货时间 |
| 交易代码 | PP | 程序化交易必备识别码 |
| 保证金/涨跌停/限仓 | 参见《大连商品交易所风险管理办法》 | 动态监控，防范爆仓与持仓集中风险 |
| 交割方式 | 期转现交割、一次性交割 | 两种路径灵活选择 |
| 交割单位 | 5 吨 | 与交易单位一致 |
| 包装要求 | 原厂标袋装：25 ± 0.2 kg/袋，每吨40袋，不计溢短。 | 确保袋标完整，避免包装缺失导致交割纠纷 |
三、交易机制与头寸管理
3.1 期转现与一次性交割申请
| 申请类型 | 时间窗口 | 要件 |
|---|---|---|
| 期转现交割 | 交割月前第 2 个月 16 日–前月最后交易日（含） | 提交期转现申请 + 标准仓单 + 品牌合规证明 |
| 一次性交割 | 最后交易日后第 1–3 个交易日（含） | 提交标准仓单 + 增值税专用发票 + 质检报告 |
操作提示：
- 免检品牌仓单可直至入库免检；
- 单证不全或逾期申请将无法参与交割。
3.2 交易指令与持仓限制
- 最小下单量：1 手
- 限价指令最大量：1000 手
- 持仓限额、保证金标准：参见《风险管理办法》，超限触发追加保证金或强制平仓。
3.3 保证金分阶段调整
| 阶段 | 保证金比例 | 说明 |
|---|---|---|
| 挂牌日至交割月前第 2 月 15 日 | 基础保证金率 | 支持套期保值与跨期套利 |
| 前第 2 月 16 日–前月最后日 | + 5 % | 随交割临近加码风险覆盖 |
| 前第 1 月首个交易日至交割月 | 提高至 15 % | 交割月风控强化 |
| 交割月至最后交易日 | 提高至 20 % | 最高门槛，防范仓单挤兑风险 |
风控要点：结合系统预警与分级平仓策略，避免因保证金不足被动平仓。
四、交割质量标准与流程
4.1 交割质量标准
依据：附件1《大连商品交易所聚丙烯交割质量标准（F/DCE PP001-2014）》
| 指标 | 单位 | 标准品要求 |
|---|---|---|
| 颗粒外观 | 个/kg | 黑粒 = 0；色粒 ≤ 5；大/小粒 ≤ 100 g/kg |
| 熔体质量流动速率 (MFR) | g/10 min | ≥ 2.5 且 ≤ 4.0 |
| 等规指数 | % | > 95.5 |
| 灰分 | % | ≤ 0.03 |
| 拉伸屈服应力 | MPa | > 29.0 |
| 拉伸断裂应力 | MPa | > 15.0 |
| 拉伸断裂标称应变 | % | > 150 |
- 取样方法：GB/T 6678、GB/T 6679
- 检测方法：GB/T 12670
4.2 交割流程
- 交割预报：最晚入库前 3 个自然日；定金 30 元/吨。
- 入库检验：300 吨/批；报告正本 1 份，副本 3 份。
- 仓单注册：境内/境外生产≤180 日；年度3月最后1个交易日之前注销。
- 复检争议：10 工作日内申请；
- 符合标准：申请方负担复检费；
- 不符标准：按最近交割月结算价×120%×不合格量赔付。
- 出库提货：提货前 3 日预约，注销后 10 日内提货；逾期视为放弃。
五、风险管理与风控工具
- 动态保证金：交割月最高 20%，系统分级平仓。
- 限仓与强制平仓：多层限仓避免集中风险。
- 双样检验：A 样结算，B 样封存争议。
- 电子仓单溯源：区块链+IoT 全程可追溯。
- 应急预案：疫情、台风等触发紧急措施，支持限仓调整或暂停交割。
六、实务操作指南
- 开户与权限：确认PP合约交易及仓单注册资质；
- 资金与单证：预留保证金、交割预报金、检验费，保存免检/发票证明；
- 流程演练：模拟预报→入库→检验→仓单注册→提货全流程；
- 监控与预案：设立价格、库存、检验报告到期等预警；
- 服务商选择：合作资质齐全的检验机构与物流伙伴，确保链条稳定。
七、典型案例解析
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案例一：品牌免检仓单失效
客户未及时提交品牌资质证明，被要求按常规流程检验，导致仓单注册延迟，错过期转现申请窗口。
经验教训：免检品牌需提前备案，并保存电子/纸质双份资料。 -
案例二：MFR指标复检争议
某批次PP在入库检验时MFR略低于标准，下游客户申请复检并提交异议，复检结果合格并撤销扣价。
要点：复检申请时机、样本保存与检验机构资质至关重要。
八、未来展望与战略建议
- 数字化仓单：区块链＋IoT，实现全流程追溯与自动化风控；
- 绿色原料激励：结合循环经济政策，支持再生PP期货及品牌溢价；
- 衍生品扩展：推出PP期权与结构化产品，丰富风险管理工具；
- 跨市跨品联动：与乙烯、PE等品种及国际市场联动套利；
- 供应链金融：深化仓单质押融资，提升企业资金效率与流动性。