广期所工业硅(SI)期货与期权业务规则解读

一、规则背景及制定原则

2024年4月12日,广州期货交易所发布〔2024〕82号文件,修订并实施《工业硅期货、期权业务细则》,使品种覆盖与监管框架更加完善,并明确了适用于SI2412及以后合约的规则

核心制定原则

  • 产业导向:聚焦光伏及有机硅下游需求,保障期货与现货市场有效对接;
  • 质量升级:在原基础上完善交割品化学指标,增强下游客户参与意愿;
  • 标准统一:交易与交割单位、包装规范、检验流程全面标准化;
  • 风险稳控:分阶段保证金、差异化涨跌停、限仓与大户报告等多维度风控;
  • 流程多元:支持实物交割、期转现、滚动交割及一次性交割,灵活满足不同业务需求。

二、合约要素深度解读

2.1 工业硅期货合约要素

要素规则说明投资者关注
交割标准品基准品:电池级Si(SiO₂≥99.50%,P≤0.03%,B≤0.005%,C≤0.20%,粒度D10≥1μm/D50 3–8μm/D90 9–15μm)
替代品:纯度≥99.20%,水分≤0.30%,新增Ti、Ni、Pb、V指标;替代贴水800元/吨
严守化学与粒度指标,交割前核实微量元素含量与检验报告
交易单位1吨/手交易与现货物流相匹配,方便仓储与运输
报价单位元/吨与现货净价一致,便于基差套利
最小变动价位50元/吨单跳点值50元,支持高频及量化交易
合约月份1–12月(季月循环)当季、次季合约流动性最佳
交易时间9:00–10:15;10:30–11:30;13:30–15:00无夜盘;集中撮合提高价格发现效率
涨跌停板非交割月±4%;交割月±6%交割月放宽限幅,需防范波动风险
保证金比例初始5%;交割前月第15日起10%;交割月20%建议账户资金预留≥1.3×维持保证金
持仓限额一般:>30k手→10%×总持仓;≤30k手→3000手
交割前月第15日起1000手;交割月300手;个人客户0手
达80%限额须报送大户报告
指令限量限价/市价单1–1000手(交易所可调整)大额委托建议拆分
最后交易日合约月第10个交易日建议于第8日后及时展期或对冲
最后交割日最后交易日后第3个交易日卖方须及时送库,买方须预留资金并完成质检
交易代码SI+YYMM直观易记,如SI2412

2.2 工业硅期权合约要素

要素规则说明投资者关注
标的物工业硅期货合约行权后自动生成等量多/空期货持仓
交易单位1手=1吨期货合约与期货合约保持一致
报价单位元/吨与期货净价对接
最小变动价位10元/吨(单跳10元)支持期权策略与微利交易
行权方式美式:到期日及之前任一交易日可行权提高行权灵活度
行权价格区间上一日结算价±1.5×当日涨跌停幅覆盖大幅波动环境
行权价格间距≤150,000元:1,000元;150,000–300,000元:2,000元;>300,000元:5,000元分级区间满足不同标的价格水平
交易时间同期货合约保持一致,便于跨品种套利
指令限量限价/市价单1–1000手(交易所可调整)大单建议拆分
持仓限额单一月份多头+空头持仓≤3000手防范单边过度集中
最后交易日标的期货合约交割月前1个月第5个交易日行权决策节点,需提前安排资金与持仓
交易代码SI-YYMM-C/P-Strike例:SI2412-C-25000

三、交易机制与头寸管理

  1. 委托与撮合
    支持限价、IOC、FOK等方式,最小申报1手、限价/市价单1–1000手;集合竞价(开盘/收盘)与连续竞价撮合,遵循价格优先、时间优先原则。

  2. 保证金管理
    分阶段调整(5%→10%→20%),当日保证金占用率≥90%触发追加通知;风控系统实时监控并可自动强制平仓或减仓。

  3. 限仓与报告
    按总持仓规模分层限仓,大户持仓达80%限额须提交报告,交易所可动态调整限仓标准。

  4. 程序化与适当性
    程序化交易需报告并符合差异化管理要求;会员须落实客户适当性评估,持续监测客户风险承受能力。


四、交割业务全流程解析

4.1 交割标准细化

4.1.1 品质与包装

  • 基准交割品指标详见2.1节;
  • 替代交割品贴水800元/吨;
  • 包装:500kg/袋×2袋托盘,每袋标注批次、检验证书编号等信息;托盘尺寸1200×1000mm,承重≥1吨。

4.1.2 指定仓库与检验

  • 指定交割库经年审公布;
  • 检验机构须具备CMA资质,抽检比例≥3%,24小时内出具报告,异议限复检一次。

4.2 交割流程

  1. 申报配对:卖方于最后交易日后至第2交易日12:00提交交割申请并缴纳定金;买方响应配对。
  2. 配对撮合:系统按价时优先撮合,未配对部分可转EFP或滚动交割。
  3. 质检入库:注册品牌免检,其他品牌须检验合格后入库。
  4. 仓单登记与券款交割:合格仓单报结算公司登记,货款划转并注销原仓单。

4.3 异议与费用

  • 质量异议:买方自提货通知起10日内申请复检,费用由败诉方承担;
  • 数量异议:现场核对,不符按最高结算价赔付;
  • 破损/崩包:交割库负责修复或更换;
  • 费用组成:检验费、仓储费、出入库费、手续费等,按交易所公布标准执行。

五、风险管理与风控工具

  • 涨跌停板:非交割月±4%;交割月±6%
  • 分阶段保证金:5%→10%→20%,动态追加
  • 限仓与大户报告:多层限仓设计,80%报告
  • 强制平/减仓:对超仓、保证金不足或连续无报价头寸执行
  • 应急预案:市场异常时可临时调整交易规则或暂停交易

六、实务操作指引

  1. 上游生产商:卖出期货或卖出看跌期权锁定生产成本;
  2. 下游企业:买入期货或买入看涨期权锁定原料供应价;
  3. 贸易商:基差套利与EFP滾动交割相结合;
  4. 策略投资者:关注国内外硅价联动,利用期货和期权跨市套利。

七、典型案例与经验教训

案例经过教训
基差套利失衡仓单贴水未及时调整,交割时净收益反向亏损严格同步贴水模型与实物检验结果
交割仓单拥堵最后交易日集中申报导致仓单登记延迟分批申报并提前预约指定交割库
保证金追缴失败追加保证金未及时补足,被系统强制平仓保持流动性储备并自动化监控保证金占用率

八、未来展望与战略建议

  • 绿色溢价机制:推进可持续工业硅产品溢价试点;
  • 数字化仓单:探索区块链与智能合约交割;
  • 跨品种联动:研究工业硅与多晶硅、碳酸锂等衍生品的套利策略;
  • 智能风控:引入大数据与AI模型实现自动预警与风控处置。

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