广期所工业硅(SI)期货与期权业务规则解读
一、规则背景及制定原则
2024年4月12日，广州期货交易所发布〔2024〕82号文件，修订并实施《工业硅期货、期权业务细则》，使品种覆盖与监管框架更加完善，并明确了适用于SI2412及以后合约的规则
核心制定原则
- 产业导向：聚焦光伏及有机硅下游需求，保障期货与现货市场有效对接；
- 质量升级：在原基础上完善交割品化学指标，增强下游客户参与意愿；
- 标准统一：交易与交割单位、包装规范、检验流程全面标准化；
- 风险稳控：分阶段保证金、差异化涨跌停、限仓与大户报告等多维度风控；
- 流程多元：支持实物交割、期转现、滚动交割及一次性交割，灵活满足不同业务需求。
二、合约要素深度解读
2.1 工业硅期货合约要素
| 要素 | 规则说明 | 投资者关注 |
|---|---|---|
| 交割标准品 | 基准品：电池级Si（SiO₂≥99.50%，P≤0.03%，B≤0.005%，C≤0.20%，粒度D10≥1μm/D50 3–8μm/D90 9–15μm） 替代品：纯度≥99.20%，水分≤0.30%，新增Ti、Ni、Pb、V指标；替代贴水800元/吨 | 严守化学与粒度指标，交割前核实微量元素含量与检验报告 |
| 交易单位 | 1吨/手 | 交易与现货物流相匹配，方便仓储与运输 |
| 报价单位 | 元/吨 | 与现货净价一致，便于基差套利 |
| 最小变动价位 | 50元/吨 | 单跳点值50元，支持高频及量化交易 |
| 合约月份 | 1–12月（季月循环） | 当季、次季合约流动性最佳 |
| 交易时间 | 9:00–10:15；10:30–11:30；13:30–15:00 | 无夜盘；集中撮合提高价格发现效率 |
| 涨跌停板 | 非交割月±4%；交割月±6% | 交割月放宽限幅，需防范波动风险 |
| 保证金比例 | 初始5%；交割前月第15日起10%；交割月20% | 建议账户资金预留≥1.3×维持保证金 |
| 持仓限额 | 一般：>30k手→10%×总持仓；≤30k手→3000手 交割前月第15日起1000手；交割月300手；个人客户0手 | 达80%限额须报送大户报告 |
| 指令限量 | 限价/市价单1–1000手（交易所可调整） | 大额委托建议拆分 |
| 最后交易日 | 合约月第10个交易日 | 建议于第8日后及时展期或对冲 |
| 最后交割日 | 最后交易日后第3个交易日 | 卖方须及时送库，买方须预留资金并完成质检 |
| 交易代码 | SI+YYMM | 直观易记，如SI2412 |
2.2 工业硅期权合约要素
| 要素 | 规则说明 | 投资者关注 |
|---|---|---|
| 标的物 | 工业硅期货合约 | 行权后自动生成等量多/空期货持仓 |
| 交易单位 | 1手＝1吨期货合约 | 与期货合约保持一致 |
| 报价单位 | 元/吨 | 与期货净价对接 |
| 最小变动价位 | 10元/吨（单跳10元） | 支持期权策略与微利交易 |
| 行权方式 | 美式：到期日及之前任一交易日可行权 | 提高行权灵活度 |
| 行权价格区间 | 上一日结算价±1.5×当日涨跌停幅 | 覆盖大幅波动环境 |
| 行权价格间距 | ≤150,000元：1,000元；150,000–300,000元：2,000元；>300,000元：5,000元 | 分级区间满足不同标的价格水平 |
| 交易时间 | 同期货合约 | 保持一致，便于跨品种套利 |
| 指令限量 | 限价/市价单1–1000手（交易所可调整） | 大单建议拆分 |
| 持仓限额 | 单一月份多头+空头持仓≤3000手 | 防范单边过度集中 |
| 最后交易日 | 标的期货合约交割月前1个月第5个交易日 | 行权决策节点，需提前安排资金与持仓 |
| 交易代码 | SI-YYMM-C/P-Strike | 例：SI2412-C-25000 |
三、交易机制与头寸管理
-
委托与撮合
支持限价、IOC、FOK等方式，最小申报1手、限价/市价单1–1000手；集合竞价（开盘/收盘）与连续竞价撮合，遵循价格优先、时间优先原则。 -
保证金管理
分阶段调整（5%→10%→20%），当日保证金占用率≥90%触发追加通知；风控系统实时监控并可自动强制平仓或减仓。 -
限仓与报告
按总持仓规模分层限仓，大户持仓达80%限额须提交报告，交易所可动态调整限仓标准。 -
程序化与适当性
程序化交易需报告并符合差异化管理要求；会员须落实客户适当性评估，持续监测客户风险承受能力。
四、交割业务全流程解析
4.1 交割标准细化
4.1.1 品质与包装
- 基准交割品指标详见2.1节；
- 替代交割品贴水800元/吨；
- 包装：500kg/袋×2袋托盘，每袋标注批次、检验证书编号等信息；托盘尺寸1200×1000mm，承重≥1吨。
4.1.2 指定仓库与检验
- 指定交割库经年审公布；
- 检验机构须具备CMA资质，抽检比例≥3%，24小时内出具报告，异议限复检一次。
4.2 交割流程
- 申报配对：卖方于最后交易日后至第2交易日12:00提交交割申请并缴纳定金；买方响应配对。
- 配对撮合：系统按价时优先撮合，未配对部分可转EFP或滚动交割。
- 质检入库：注册品牌免检，其他品牌须检验合格后入库。
- 仓单登记与券款交割：合格仓单报结算公司登记，货款划转并注销原仓单。
4.3 异议与费用
- 质量异议：买方自提货通知起10日内申请复检，费用由败诉方承担；
- 数量异议：现场核对，不符按最高结算价赔付；
- 破损/崩包：交割库负责修复或更换；
- 费用组成：检验费、仓储费、出入库费、手续费等，按交易所公布标准执行。
五、风险管理与风控工具
- 涨跌停板：非交割月±4%；交割月±6%
- 分阶段保证金：5%→10%→20%，动态追加
- 限仓与大户报告：多层限仓设计，80%报告
- 强制平/减仓：对超仓、保证金不足或连续无报价头寸执行
- 应急预案：市场异常时可临时调整交易规则或暂停交易
六、实务操作指引
- 上游生产商：卖出期货或卖出看跌期权锁定生产成本；
- 下游企业：买入期货或买入看涨期权锁定原料供应价；
- 贸易商：基差套利与EFP滾动交割相结合；
- 策略投资者：关注国内外硅价联动，利用期货和期权跨市套利。
七、典型案例与经验教训
| 案例 | 经过 | 教训 |
|---|---|---|
| 基差套利失衡 | 仓单贴水未及时调整，交割时净收益反向亏损 | 严格同步贴水模型与实物检验结果 |
| 交割仓单拥堵 | 最后交易日集中申报导致仓单登记延迟 | 分批申报并提前预约指定交割库 |
| 保证金追缴失败 | 追加保证金未及时补足，被系统强制平仓 | 保持流动性储备并自动化监控保证金占用率 |
八、未来展望与战略建议
- 绿色溢价机制：推进可持续工业硅产品溢价试点；
- 数字化仓单：探索区块链与智能合约交割；
- 跨品种联动：研究工业硅与多晶硅、碳酸锂等衍生品的套利策略；
- 智能风控：引入大数据与AI模型实现自动预警与风控处置。