快期3期权交易入门指南（四）：买入和卖出看涨期权

本解读仅供投资者参考，不构成任何投资建议。期货交易具有高风险，投资者需充分了解合约规则和自身风险承受能力。如有疑问，请咨询专业机构或交易所。

1. 期权交易策略的重要性

期权交易不仅仅是买入或卖出期权，更重要的是运用不同的交易策略来实现特定的投资目标。了解并掌握常见的期权交易策略，是期权交易者迈向成功的关键一步。

2. 买入看涨期权

买入看涨期权是最基础的期权策略之一，类似于买入股票。该策略的组成很简单，就是单一的买入看涨期权。下图为该策略的盈亏曲线。

策略特点

• 适用场景：
  • 预期标的资产价格短期内上涨。
  • 希望利用期权的杠杆效应。
• 风险收益特征：
  • 最大风险：损失全部权利金。
  • 最大收益：理论上没有上限。
  • 损益平衡点：损益平衡点 = 执行价格 + 看涨期权权利金。
• 期权选择
  • 虚值期权：预期标的资产价格快速大幅上涨，可买入虚值看涨期权，具有较高杠杆效应。
  • 实值期权：预期标的资产价格小幅上涨，可买入实值看涨期权，Delta值较大，收益更接近于标的资产价格的上涨。
• 希腊字母分析
  • Delta：正值，随标的资产价格上升而增大，实值期权Delta值接近于1。
  • Gamma：正值，平值期权时最高，尤其是在接近到期日时。
  • Theta：负值，时间价值随时间流逝而减少，临近到期日时加速衰减，因此不宜买入临近到期的期权。
  • Vega：正值，标的资产隐含波动率上升对该策略有利，因此不宜买入隐含波动率过高的期权。
• 策略优缺点
  • 优点：
    • 损失有限，最大损失为权利金。
    • 可选择不同行权价格的期权，满足不同的风险偏好。
    • 杠杆效应，用较少资金撬动较大收益。
    • 策略简单，易于理解和操作。
    • 无需缴纳保证金。
  • 缺点：
    • 若标的资产价格下跌，到期时为虚值，则可能损失全部权利金。
    • 时间价值流逝对买方不利。
• 策略调整
  • 预期价格上涨减缓或遇阻力：卖出虚值看涨期权，构建牛市价差组合。
  • 保护利润：构建Delta中性对冲组合。
  • 价格波动剧烈：买入看跌期权，构建买入跨式组合。
• 到期处理
  • 实值期权：可行权或卖出。
  • 认为价格仍有上涨空间：可展期，即卖出即将到期的期权，买入更远期合约，也成为移仓换月。

3. 卖出看涨期权

卖出看涨期权是指卖出者收取权利金，若买入者行权，则卖出者有义务以特定价格卖出标的资产。在这里我们讨论的是裸卖出看涨期权，即并没有持有对应标的持仓作为对冲的策略，下图为该策略的盈亏曲线。

策略特点

• 适用场景：
  • 预期标的资产价格下跌或盘整，可通过权利金收入获利。
  • 已持有标的资产，卖出看涨期权可增加收益或提供下跌保护。
• 风险收益特征：
  • 最大收益：收取的权利金。
  • 最大风险：理论上没有上限。
  • 需要缴纳履约保证金。
• 希腊字母分析
  • Delta：负值，标的资产价格上升，Delta值从接近0下降到-1。
  • Gamma：负值，平值期权时绝对值最高，尤其是在接近到期日时。
  • Theta：正值，随着期权时间价值减少，头寸价值增加。
  • Vega：负值，标的资产隐含波动率上升对该策略不利。

4. 快期3在期权交易策略分析中的应用

快期3提供了丰富的工具，帮助交易者分析和执行期权交易策略：

• T型报价表：展示期权价格、Delta、Gamma、Theta、Vega等关键数据，方便分析期权合约。
• 期权指标：用户可自定义显示/隐藏期权指标，满足个性化分析需求。
• 期权分析工具：
  • 盈亏分析图表：直观展示期权策略的潜在盈亏和风险。
• 自定义期权组合下单：支持多种期权合约和标的合约组合，方便构建复杂策略。
• 多种下单方式：支持三键下单板、标准下单板、键盘下单、条件单等多种下单方式。

使用快期3我们可以尝试分析一下这两个策略在具体合约中的盈亏分析。我们以标的沪金2506（au2506）作为例子，来看一下购入看涨与卖出看涨的盈亏曲线具体是什么样子。从图中可以看到，实际的盈亏分析与理论形态相同。同时我们还可以根据价格变动模拟状况分析未来的盈亏概率。对于买入看涨期权期权而言，我的胜率是31%，盈亏曲线随着标的价格上涨而增加。卖出看涨则相反，胜率接近65%，随着标的价格上涨而增加亏损金额。

5. 总结

买入看涨期权和裸卖出看涨期权是两种常用的期权交易策略，分别适用于不同的市场预期和风险偏好。快期3提供了强大的期权分析和交易功能，可以帮助交易者更好地理解和运用这些策略，从而在期权市场中获得成功。

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