快期3期权交易入门指南（九）：大波动策略（下）卖出水平价差

本解读仅供投资者参考，不构成任何投资建议。期货交易具有高风险，投资者需充分了解合约规则和自身风险承受能力。如有疑问，请咨询专业机构或交易所。

1. 卖出期权水平价差策略概述

卖出期权水平价差策略同样是一种大波动策略，也被称为日历套利。其适用于预期标的资产价格短期内将出现突破行情的场景。该策略由水平价差策略演变而来，通过同时买卖相同行权价但不同到期日的期权合约构建。

策略类型

• 卖出看涨期权水平价差（Short Horizontal/Calendar Call Spread）
• 卖出看跌期权水平价差（Short Horizontal/Calendar Put Spread）

策略特点

• 净贷方策略，构建时收取权利金。
• 需要占用保证金。
• 潜在最大收益有限，但通常大于潜在最大亏损，收益风险比对交易者有利。
• 无论标的资产价格向上或向下突破，均有可能获利。

2. 卖出看涨期权水平价差（Short Horizontal/Calendar Call Spread）

卖出看涨期权水平价差策略是指卖出较远到期月份的平值看涨期权，同时买入较近到期月份的相同行权价的平值看涨期权。

策略构建

• 卖出较远期平值看涨期权。
• 买入较近期平值看涨期权。

策略分析

• 适用场景：预期标的资产价格短期内将出现突破，且向上或向下突破的概率相等。
• 优点：
  • 潜在最大收益大于潜在最大亏损。
  • 向上或向下突破均可获利。
  • 相比于卖出看涨期权对角价差策略，损益平衡点间距更小，更容易获利。
• 缺点：
  • 潜在最大收益小于卖出看涨期权对角价差策略。
  • 需要占用保证金。
• 收益风险特征：
  • 潜在最大收益：有限，为收取的净权利金。
  • 潜在最大亏损：有限，但需通过期权定价模型估计。
  • 损益平衡点：需通过期权定价模型估计。
• 策略调整
  • 标的资产价格大幅突破，期权时间价值基本消失时，应及时止盈离场。

3. 卖出看跌期权水平价差（Short Horizontal/Calendar Put Spread）

卖出看跌期权水平价差策略与卖出看涨期权水平价差策略类似，只是由看跌期权而非看涨期权构建。

策略构建

• 卖出较远期平值看跌期权。
• 买入较近期平值看跌期权。

策略分析

• 适用场景：预期标的资产价格短期内将出现突破，且向上或向下突破的概率相等。
• 优点：
  • 潜在最大收益大于潜在最大亏损。
  • 向上或向下突破均可获利。
  • 相比于卖出看跌期权对角价差策略，损益平衡点间距更小，更容易获利。
• 缺点：
  • 潜在最大收益小于卖出看跌期权对角价差策略。
  • 需要占用保证金。
• 收益风险特征：
  • 潜在最大收益：有限，为收取的净权利金。
  • 潜在最大亏损：有限，但需通过期权定价模型估计。
  • 损益平衡点：需通过期权定价模型估计。
• 策略调整
  • 标的资产价格大幅突破，期权时间价值基本消失时，应及时止盈离场。

水平价差的盈亏分析较为特殊，因为其中包含了策略组合中不同到期日合约的时间价值衰减，因此我们可以看到在模拟的盈亏图当中，该策略是一条折线，而在实际分析当中，由于要考虑更多因素，实际上卖出水平价差是一条底部尖锐的曲线。

4. 快期3在卖出期权水平价差策略分析中的应用

快期3软件提供专业的期权分析工具，包括：

• T型报价表：集中展示期权合约的价格、希腊字母等关键数据，方便分析合约价值和风险。
• 期权指标：用户可自定义选择需要显示的期权指标，实现个性化的策略分析。
• 期权分析工具：内置盈亏分析工具，包括概率盈亏图和盈亏表，帮助交易者全面评估卖出期权水平价差策略的潜在收益和风险。
• 自定义期权组合下单：支持将多个期权合约加入分析界面，实现一键下单，提高交易效率，并方便进行组合策略的风险管理。

在之前的部分中我们提到了水平价差盈亏分析的特殊性，那么我们就实际情况来做出演示示例。在这里我们使用au2506和au2512作为标的来构建一个卖出看跌期权水平价差进行分析。我们可以看到，虽然盈亏曲线与我们的理论曲线形状相似，但是其中带有略微的弧度。因此，相对于直接进行理论计算，使用快期3来进行卖出水平价差的分析，会得到更加贴近实际交易场景的结果。

5. 总结

卖出期权水平价差策略是一种适用于突破行情的期权交易策略。快期3软件提供的专业工具，可以帮助交易者更有效地分析市场，优化交易决策，并执行卖出期权水平价差策略。

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