首先勘误，上期留的思考题，大神给指出了错误，蝶式的定义中不会混用“看涨（call）”和“看跌（put）”，我的例子是用自己凑出来一个蝶式盈亏图。多谢大神指正！

卖出98的看涨，期权费收5。买入102的看涨，权利金交2。卖出98的看跌，权利金收5。买入94的看跌，权利金交2。

• 卖看涨和卖看跌，0轴上面是平的，卖看涨往右下画，卖看跌往左下画

• 买看涨和买看跌，0轴下面是平的，买看涨往右上画，买看跌往左上画

• 94和102是左右两个节点，98是中间节点

单纯的买卖期权

比如当前要保库存成本，用衍生品做空头套期保值。这时有两三个选择，都是空头方向

1. 卖出期货，这个无需多解释

2. 卖出看涨期权

   1. 缺点：保护有限，风险很大

3. 买入看跌期权

   1. 缺点：要交权利金

卖出期权，在一些场景下，缺点会转化为优点

• • 比如快速上涨了一段时间后，库存成本偏高，此时进入震荡行情。库存成本1000，我想优化。卖出看涨期权，行权价在1030。如果后续行情不涨，权利金就是我库存成本的优化。如果后续行情上涨，就当做是1030出货了，另外还有权利金收入，这样的得到“备兑看涨期权（covered call）”，是不是不明觉厉

  • 

从上面的例子我们可以总结

• 期权是用巧劲的对冲工具，要细用，不能粗糙无脑对待

• 想在期权上获取补贴，仍然需要对行情有所判断

• 从套保角度出发，单纯的卖出期权容易产生单边风险，需要优化

• 从优化库存角度出发，要得到更多补贴，需要优化

• 单纯的买入期权要交期权费，心有不甘，需要优化

对于卖出期权的补充手段

我们在这里只讨论优化库存成本的后续办法，不考虑纯套保案例。

第一感觉就是我再补一个1030的期货卖出，是不是就天下无敌了，其实不然，补了期货会破坏市价大于1030时的盈亏。考虑以下几个策略。

方案一

下面的例子为了便于理解，只举例库存的。补一个行权价为1000的买入看跌期权，付出权利金10元。这样就得到了一个领式期权

• 目标是对库存进行有限优化，同时防范下跌风险：牺牲掉一部分补贴，换取下跌时的保障

• 

方案二

补充卖出看涨期权，行权价为1050，收取权利金40。

• 目标是优化库存成本：认为价格将在1030与1050之间，博取最大补贴

• 

方案三

补充卖出一个行权价为1020的看跌期权，收权利金10。这是一个宽跨式

• 目标是优化库存成本：认为后市会震荡一段时间，上涨下跌概率都不大，多拿一份权利金作为补贴

• 

方案四

补充买入一个行权价为1040的看涨期权，付出权利金4元。这是一个牛差

• 目标是优化库存成本：预期上涨概率很大，上涨时能兑现一些补贴

• 

总结

上文举的例子偏理想化，目的是为了好理解。在实际工作中需要一些辅助工具帮我们找到各种策略的实际数值，给我们做出决定提供依据

趁早放弃既要、又要、还要。通过学习我们会发现期权是一个公平的工具，得到好处的同时基本都要放弃一些其他利益。在使用工具前最好的提问是“我想要得到什么结果”

安利一个工具

会写python的朋友可以尝试以下代码，生成盈亏图

pip install opstrat

import opstrat as op
#单个期权
# op.single_plotter(spot=1030, strike=1030, op_type='c', tr_type='s', op_pr=10)

#复合期权
op_1 = {'op_type':'c','strike':1030,'tr_type':'s','op_pr':10}
op_2 = {'op_type':'c','strike':1020,'tr_type':'b','op_pr':15}
# op_3 = {'op_type':'p','strike':1040,'tr_type':'s','op_pr':15}
op.multi_plotter(spot=1030, op_list=[op_1,op_2])

扩展思考

1. 怎么变通这个问题：单纯的买入期权要交期权费，心有不甘，需要优化

2. 上面的例子在销售端，如果我是采购端，现在是震荡。我认为不会下跌，或者我定期都有采购额度不买不行，有什么使用期权工具的办法

为什么做这个系列

在多年产业客户服务的过程中，体会到套期保值之于企业，旨在守护成本底线；而基差交易，则更像是灵活的搬砖。这两者作为风险管理工具，有其局限性。当目光转向期权，尤其是广阔的场外期权市场时，发现了另一片全新天地，蕴藏着无限可能与机遇。

想要熟练运用期权工具，说难不难，毕竟只是应用，又不是真正搞科研。简单也说不上，要下功夫花时间，动脑子。最难得还是灵活运用。

为了给产业客户提供更好的服务，也为了卖软件，我想应该系统的学习这一部分，有兴趣的朋友就和我一起成长。这部分的学习偏知识型，也可能会很枯燥。我发的东西有些是原创，有些觉得好也会做局部的搬运工，有侵或者谬误都可以直接在快期官网的众期期现页加我微信。

众期期现-产业场外期权应用（二）场内经典模型最先出现在信易科技。

分账户需求的背景

1. 多人操作的限制
   公司期货账户禁止多开，但参与下单操作的人数却不止一人。

2. 策略管理需求

   • 不同的套保策略需要由不同人员负责下单操作。

   • 各套保策略之间需隔离，不能互相查看委托和持仓信息。

   • 需要对各套保策略的绩效进行独立统计。

   • 需要对各策略单独设定风控规则，例如可用资金上限。

基于上述需求，分账户似乎能够很好地解决这些问题。然而，在实际操作中，由于期货规则的复杂性以及行业操作的规范性不足，分账户的应用也暴露出了一些问题。

分账户的实际应用问题

1. 非上期所品种平今导致的手续费归属问题
   例如：

   • A分账户当天开仓，B分账户当天平仓同一合约的老仓。

   • 系统按平今规则收取手续费，而A和B可能都认为自己没有进行平今操作，因此对多收的手续费归属产生争议。

2. 非分账户终端操作导致的事后分配问题

   • 操作习惯冲突：部分交易员因操作习惯或便利性原因，直接使用大账户下单，而不通过分账户终端操作。

   • 分配效率问题：交易完成后，需要在分账户系统中手动分配。由于分配员通常并非专业结算人员，分配的时效和精度可能存在问题。

   • 平仓分配难题：例如，交易员在上期所进行平仓操作，却要求分配员将其分配到一个持有今仓的账户中，这在分配员的实际操作中无法完成。

3. 分账户间的自成交问题
   若A分账户和B分账户同时在同一合约上进行多空报单，可能因自成交过多而触发监管警告。

4. 资金空占问题

   • A分账户持有某合约的多头，B分账户持有该合约的空头，从大账户层面看，存在保证金优惠。

   • 然而，优惠部分在分账户层面无法直接使用，A和B都无法动用这部分资金。

   • 尽管可以通过设置一个C分账户专门管理空占部分或提高A+B的资金总额解决此问题，但这样会部分削弱风控作用。

期现组合的优点

分账户系统的本质是将大账户交易自动路由分配到分账户中，而期现组合在进行期货分配时，本质上也是一种路由机制。相比传统分账户系统，期现组合具有以下优点：

1. 简化了今仓与昨仓的复杂性

   • 在组合内记录买卖过程和期货持仓，只需关注单纯的买卖对冲关系，无需考虑今仓和昨仓的区分。

2. 操作简便

   • 用户只需建立组合，将期货成交记录不断丢入组合即可，无需反复考虑资金分配问题。

   • 期货成交记录可以在不同组合间快速移动或交换。

3. 灵活的手续费管理

   • 支持手动录入手续费，或按预设逻辑自动计算手续费，不要求复杂的逻辑自洽。

4. 支持无限级结构

   • 组合可以按照树状结构无限分层：公司 → 部门 → 策略 → 子策略。

   • 无需担心分账户结构和系统承载能力的限制。

5. 权限灵活管理

   • 可在组合上设置委托权限，授权人员可发出交易指令，系统自动执行交易。

6. 更容易扩展业务功能

   • 作为一个期货ERP管理系统，期现组合具备更强的扩展性，能够方便地搭建后续业务场景。

期现组合的缺点

1. 非传统分账户终端

   • 对交易员而言，期现组合并非传统的分账户交易终端，这可能需要一定的学习和适应成本。

期现组合与分账户的共同特点

1. 绩效记录和呈现

   • 两者均可完整记录绩效的形成过程，并以清晰的方式呈现结果。

2. 策略隔离

   • 不同策略之间相互隔离，且无权限者无法查看其他策略的交易或持仓信息。

总结

从应用场景来看，期现组合在分策略管理方面并没有明显的劣势。其设计理念偏向于期货ERP管理系统，而非单纯的期货交易系统。换个思路，通过期现组合来解决分账户需求，不失为一种值得尝试的方案。

期现组合的优势在于更灵活的策略管理、更高效的操作方式以及更强的扩展能力。这些特性使其成为一种创新的业务解决方案，既能满足现有的分账户需求，又能避免因期货规则或操作习惯带来的问题，也许正是企业迈向高效管理的一次机遇。

分账户需求与期现组合的应用探讨最先出现在信易科技。

申报费最先出现在信易科技。

天勤量化免费版功能权限调整!最先出现在信易科技。

我们在日常工作中常遇到现货问题，如库存成本高、采销不畅等。为解决这些问题，我们需要培养一种思维习惯，将问题视为期权考题，探索如何利用期权工具解决。

期权损益图是四种原始期权的图形化表示。虽然不能用这四种图构建所有奇异期权，但掌握它们是基本功——在脑中勾勒出期权的到期损益图。

熟练运用这些技能后，至少能轻松构建熊差、牛差、跨式等策略的到期损益图。有些人可能认为软件可以绘制这些图，但正如用AI画画的人未必能学会真正的绘画一样，工具提升效率，却不负责创造力。

四个基础模型

初试脑中画图

一个熊差策略：卖出98的看涨，期权费收5。买入102的看涨，权利金交2。

• 在脑子里掏出买看涨和卖看涨

• 买入的盈亏平衡点在102+2 = 104

• 卖出的盈亏平衡点在98+5 = 103

这时可以请出口诀：“平+平=平”，“正+平=正”，“正+负=平”，““负+平=负”，这里的“正”、“负”斜率分别为1和-1

标的价格	92	94	96	98	100	101	102	104	106	108
卖看跌盈亏	5	5	5	5	3	2	1	-1	-3	-5
买看涨盈亏	-2	-2	-2	-2	-2	-2	-2	0	2	4
套利盈亏	3	3	3	3	1	0	-1	-1	-1	-1

假设我们也不管什么熊差策略，有客户跟我说如果100元以下你要补贴3元一吨，使用期权工具这生意是不是就有商量地，我也会提出条件100元以上要反补我1元一吨，没准就谈成了

升级脑内画图

把策略再加一个条件：卖出98的看涨，期权费收5。买入102的看涨，权利金交2。买入104的看涨，权利金交1。

还是使用那个口诀，只是买入变为了双份。脑子想一下

• 98之前全走平

• 98到102两根走平，一根向下

• 102到104一根平，一根上，一根下

• 104后两根上，一根下

总结发现几个转向节点就是期权的行权价

扩展思考

有兴趣的话在脑中画一个蝶式期权：卖出98的看涨，期权费收5。买入102的看涨，权利金交2。卖出98的看跌，权利金收5。买入94的看跌，权利金交2。

为什么做这个系列

在多年产业客户服务的过程中，体会到套期保值之于企业，旨在守护成本底线；而基差交易，则更像是灵活的搬砖。这两者作为风险管理工具，有其局限性。当目光转向期权，尤其是广阔的场外期权市场时，发现了另一片全新天地，蕴藏着无限可能与机遇。

想要熟练运用期权工具，说难不难，毕竟只是应用，又不是真正搞科研。简单也说不上，要下功夫花时间，动脑子。最难得还是灵活运用。

为了给产业客户提供更好的服务，也为了卖软件，我想应该系统的学习这一部分，有兴趣的朋友就和我一起成长。这部分的学习偏知识型，也可能会很枯燥。我发的东西有些是原创，有些觉得好也会做局部的搬运工，有侵或者谬误都可以直接在快期官网的众期期现页加我微信。

众期期现-产业场外期权应用（一）图形叠加最先出现在信易科技。

“瓶片期货”将于8月30日在郑商所挂牌上市，爱喝碳酸饮料的有福了，攒一波塑料瓶，马上就可以进行现货交割了

瓶片，也就是瓶级聚酯切片，是制作各种塑料瓶的主要原料。饮用水包装大概占到瓶片的41%，其次碳酸饮料包装约占8%，果汁类饮料包装8%，油瓶包装7%…当我们拿起一瓶冰凉的可乐，很少有人会想到这背后的复杂产业链，就像捡垃圾的都没想到这辈子还能玩上期货。

 

一、瓶片的前世今生

瓶片，不仅是饮料瓶的灵魂，也是连接聚酯产业链上下游的关键纽带。“从一滴油到一匹布”说的就是从原油到化学纤维的神奇之旅，目前郑商所已经上市这个产业链中的三个重要品种：对二甲苯-PTA一短纤。随着中国成为全球最大的瓶片生产、消费和出口国，瓶片期货的推出，无疑将为这个行业带来新的机遇和挑战。

 

二、走进瓶片期货（代号：PR）

交易品种	瓶级聚酯切片（简称“瓶片”）
交易代码	PR
交易单位	15吨/手
报价单位	元（人民币）/吨
最小变动价位	2元/吨
每日价格波动限制	上一交易日结算价±4%
最低交易保证金	合约价值的5％
合约交割月份	1—12月
交易时间	日盘：9:00—11:30，13:30—15:00 夜盘：21:00—23:00
最后交易日	合约交割月份的第10个交易日
最后交割日	合约交割月份的第13个交易日
交割方式	实物交割

 

三、瓶片与上下游的关系

瓶片在聚酯产业链中的上下游关系如下：

01上游

1. 原材料：

   • 对苯二甲酸（PTA）：通过石油化工生产得到，是PET生产的主要原料

   • 乙二醇（MEG）：同样由石油化工制得，与PTA结合生成PET

2. 生产过程：

   • PTA和MEG通过酯化和缩聚反应生成聚对苯二甲酸乙二醇酯（PET）

02中游

1. PET生产：

   • PET树脂通过加热和挤压成型，制成瓶片
2. • 瓶片是PET的初级形态，便于运输和后续加工

03下游

1. 瓶片加工：

   • 瓶片被加热、吹塑成型，制成各种塑料瓶

2. 消费市场：

   • 应用于饮料、食品、化妆品等行业的包装
3. • 回收瓶片还可再加工成再生PET，进一步用于生产

 

四、瓶片套期保值

作为一名捡垃圾的，我应该怎么做，才能把垃圾回收事业做大做强？

套期保值管理

• 产销管理：
  
  • 无论是以销定产还是均价方式，皆可使用 众期期现管理系统 实现单单对应或整体匹配管理，核算产销循环中的利润与成本。同时，系统可依据套期会计准则自动生成会计凭证
• 库存管理：
  
  • 通过众期期现系统进行全面库存管理，包括原料入库、生产加工、移库拆分、盘盈盘亏、销售出库及仓单信息维护等流程
• 基差贸易：
  

  • 使用系统实现采购基差利润和销售基差利润的独立统计。按业务经理统计绩效，并通过订单进行每日库存状态更新

 

瓶片套期保值策略示例

• 原材料套保：
  

  • 对PTA和乙二醇进行买入套期保值。通常按PTA占比70%，乙二醇占比30%进行，但可根据具体工艺进行调整

• 成品库存套保：
  

  • 对瓶片期货PR进行卖出套期保值，以管理瓶片成品的库存风险

• 月间价差套利：
  

  • 针对原料和瓶片成品的月间价差进行套保套利

• 加工利润套利：
  

  • 使用 快期专业版 进行跨品种自定义套利。计算加工利润公式为：

    加工利润=瓶片价格−(PTA价格×0.86+MEG价格×0.34）

    该比例可根据实际生产工艺调整。在极端利润情况下进行回归套利

如需更多策略详情，请咨询快期工作人员

电话：4008207951

瓶片期货上市，爱喝碳酸饮料的有福了!最先出现在信易科技。

• 天勤量化能实现哪些功能
• 实现这个功能的大概代码格式是什么样
• 文档中关于某些函数的具体参数是什么意思

当用户在实际运行的过程中时，他们可能会遇到

• 遇到天勤或者python的报错，该怎么解决
• 策略代码逻辑的优化该如何
• 具体某个功能天勤如何实现

这些都会成为用户使用天勤量化过程中的障碍

当我们看到人工智能模型大行其道时，我们可能会想，我们能否也有一个自己的机器人助手，了解天勤的运行机制，能回答我们关于天勤的各种问题呢？

现在我们做到了，通过和国内的大语言模型结合，我们针对天勤量化，提供了一个专门的智能机器人来尝试回答用户关于天勤的各种问题

点击即可免费拥有这样的机器人 https://udify.app/chat/im02prcHNEOVbPAx

功能演示

让我们来看看这个机器人能解决哪些问题

函数原理讲解

TargetposTask是天勤里面使用频率很高的一个函数，但是很多人并不清楚它具体在怎么工作，让我们来找机器人试一下

我们接着再追问

策略/功能实现示例

除了函数原理的讲解以外，它还可以帮助我们直接实现部分代码/策略，供用户参考

策略参考示例

报错信息排查

最后编程中遇到的一些常见报错我们也可以尝试让它来帮忙解决

相信这些演示一定能让你有足够的兴趣来尝试我们这个功能强大且针对 tqsdk 优化后的机器人了

点击这里立刻使用吧~https://udify.app/chat/im02prcHNEOVbPAx

由于大语言模型的特性，因此回答的答案也有可能有错误，请使用时仔细确认问题答案！

天勤量化智能机器人上线!最先出现在信易科技。

铜价不涨了，我觉得我又可以了

我先把最近听得比较多的负面信息给大家罗列一下：

• 价格都盘这么久了，套不套差不多，之前涨那么凶不也扛过来了

• 现货亏钱我跟股东能交代清楚，期货亏钱我说不清楚

• 又到箱体上沿了，空它空它！

• 再扛一下，等下跌时现在亏的成本能加倍捞回来

• 我们现在无法按照之前的电缆合同交付，宁可付违约金也比铜价涨的少

• 完蛋，还涨啊，一吨亏上万块了

• 哈哈哈，价格跌下来一些了，我觉得还可以再等等

对应的也有正面信息：

• 我们应该把套保坚持执行下去，虽然在期货我们是空头，严守套保，严守中性，平抑风险

• 动态保值是值得研究的内容，在一定风险范围内体现自身能力所能带来的效益

• 期权是一种占用保证金更少，更灵活的工具，在当前时点要加强研究

被动只会被时代淹没，主动改进才是正道

众期期现系统建议咱们站在风口的有色产业朋友，如果没有建立套保机制可以随时找我们进行交流，把期货的事情提上日程。如果已经使用期货工具，在管理过程中遇到问题的，无论是盈亏管理、风险管理还是财会管理的问题，也都可以找到我们进行交流。

众期系统帮您更好的做到

1. 严守套保

2. 如果要做投机，套保持仓和投机持仓分开

3. 套保可视化和风险管理

4. 盈亏成本核算

5. 期现会计凭证输出

   

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为套期保值保驾护航

在当前金融市场日益复杂多变的背景下，金融衍生品这一高风险投资工具受到了广泛关注。然而，近年来金融衍生品被一些企业滥用的问题也愈发凸显。为有效规范金融衍生业务，防范系统性金融风险，国资委于2020年发文国资发财评规〔2020〕8号《关于切实加强金融衍生业务管理有关事项的通知》，旨在加强对金融衍生产品的监管，明确了监管政策及企业使用金融衍生产品的规范操作。

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随后，在2021年，国资委办公厅进一步发文国资厅发财评〔2021〕17号《关于进一步加强金融衍生业务管理有关事项的通知》，针对信息化系统建设的要求进行了更为细致的规定。这标志着国家对金融衍生业务的管理进入了一个以信息化为核心的新阶段。

作为国资委政策的积极响应者，宝胜集团旗下的宝胜高压电缆有限公司洞察到了强化内部控制、提升业务透明度的重要性。为了更好地满足监管要求，宝胜高压电缆有限公司与上海信易科技股份有限公司——一家自2016年成立以来在证券期货领域拥有丰富业务经验和系统研发经验的金融软件供应商，既快期软件的开发者——建立了合作关系，共同着手打造一个全新的套期保值信息化系统。

这一系统的构建不仅需要融合传统金融领域的业务逻辑和系统研发的经验，更要整合现货部分的业务逻辑和套期会计，这对快期软件来说既是一个挑战，也是一个提升自身技术实力的良机。

2022年10月，在扬州的一次深入会面之后，快期软件与宝胜高压电缆有限公司在套期保值相关的多个方面进行了广泛而深入的信息交流，并最终形成了双方认同的调研结果。我们总结出系统应当具备以下关键模块：

1. 资质申请与年度计划管理模块：此模块支持宝胜高压电缆有限公司通过信息化系统向宝胜集团提交套期保值资质申请，并在每年年初制定并获批套期保值年度额度计划。

2. 日常数据汇总与报送模块：该模块便于宝胜高压电缆有限公司日常将套期保值数据汇总，并按照17号文的要求通过系统及时报送给宝胜集团。

3. 交易匹配与数据精细化模块：在该模块中，套期保值的每笔交易都与现货敞口头寸精确匹配，确保每一笔衍生品交易数据都有据可查，数据颗粒度达到最细。

4. 内控机制与风控通知模块：此模块设有严格的内控机制，大额交易和超期展期操作需要经过严格审核。根据保值策略，系统可预设自动风控通知，对敞口和盈亏风险进行自动化监控，及时通知相关责任人员。

5. 子计划管理与套期会计模块：为每个合同建立详细的子计划，包括合同细节、期货头寸、存货情况及预期进场时间、生产排期等。业务操作在计划中实施，形成完整的事件过程、成本和收入过程、现金流量的进出过程，直至子计划结束。所有子计划以事件形式触发套期会计记账，并与年度和季度计划相汇总。

除了上述核心模块，快期软件与宝胜高压电缆有限公司还就一系列业务细节进行了深入探讨，如通过信息化系统进行流程优化以减少因期货展期、换仓所带来的成本，处理余料问题，以及优化交割流程等。

在双方共同努力下，该信息化套期保值管理系统于2023年1月1日顺利完成上线，并一直稳定运行至今。系统的上线，不仅完全符合了国资委的相关要求，还显著提升了宝胜高压的期现衍生品管理能力，使其在风险控制、流程效率和策略执行方面迈上了新台阶。

系统上线后，宝胜高压电缆有限公司在套期保值操作的标准化、规范化方面取得了显著成效。通过信息化系统的强大数据处理能力，公司能够实时监控市场动态，快速响应价格波动，有效规避金融风险。同时，系统通过自动化的风险预警和内控审核流程，大大减轻了人工操作的压力，提升了风险管理的精准度和效率。

此外，系统的实施促进了内部管理流程的优化，通过电子化、自动化的工作流程，减少了手工操作错误，提高了工作效率，降低了管理成本。宝胜高压电缆有限公司的案例也为同行业的其他企业树立了典范，展示了通过信息化手段强化金融衍生品管理的巨大潜力。

在未来，随着金融科技的不断进步，相信会有越来越多的企业认识到信息化在金融衍生品管理中的重要性，并采用类似的系统来提高自身的竞争力。快期软件将继续致力于研发更先进的金融科技产品，帮助企业适应新的监管要求，同时也为金融市场的稳定和发展贡献力量。

总而言之，国资委的政策，宝胜高压电缆有限公司与快期软件合作的合作，共同推动了金融衍生业务管理向着更加科学、规范和高效的方向发展，这不仅有助于企业防范金融风险，也有利于整个金融市场的健康稳定。随着信息化管理系统的广泛应用，相信未来金融衍生品将在严格监管和高效管理的框架下，更好地服务于企业的风险管理和资本运作，支持实体经济的发展。

 

 

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棉花操作建议

长期技术形态分析

调整（A-B-C）：无论是从棉花出发，还是从整个大宗商品市场的角度出发，经历了疫情期间的需求加通胀双重作用之后，都处于修复调整阶段。棉花已经走出了下降A，上升B，接下来走下降C的可能性高。以年为单位的时间段内，我们定义的上升B已经走3浪，当前处于4浪，之后能走出5浪的上升的可能性较低，而且上升B只到了50%的位置便回调，偏弱势，还是倾向于走下降C。

1. 支撑和压力：支撑和压力我们以三角的形态来看待，毕竟要指导近期操作。行情走势对三角形成突破，可以看两周的趋势波段。

2. 入场和出场：当前情况下很难出现波澜壮阔的走势，具体交易更要考验细节，建议以5分钟的波段高低点作为入场交易点，然后再参考日线后续走势是否符合预期决定去留。

基本面

我们对于现货市场的了解程度肯定没有各位第一线的棉商有发言权，再次仅做一些友情提示。

• 4、5月是新疆天气炒作期，有可能出现炒作性的上涨行情

• 全球今年可能因为美国和新疆天气好转而增产

• 全球期末库存属于中高位值

• 原油弱势，打压棉花替代品价格

• 2/22中国棉花价格指数:17154 下跌31

• 2/22棉花3128B级：16980 上涨425

套期保值建议

• 价格排序：现货>远月期货>近月期货

• 高价棉花慢慢开始解套，低价棉花可以参与套保和交割，后期棉价上方套保压力存在

  • 在期货上采取多近月，空远月，存货以远月交出作为价格保底，如果现货有更好的出货条件则选择卖货，同时平远期期货

• 皮棉加工企业对实际库存进行高位套保；纺织用棉企业建议低位买入

  • 当前处于阶段累库末期，适当提高套保比例

• 市场震荡属性比较强，操作宜短不宜长

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